雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

不到一个月时间，拼多多“一南一北”连买两座大楼。

6月21日，拼多多在雄安新区整体购置了一套12层的办公楼宇，完成了公司成立十余年来的首次买楼。

仅仅过了不到三周时间，拼多多又在7月9日豪掷约33亿元，拿下了上海陆家嘴星展银行大厦的整栋物业。

有分析认为，一向崇尚轻资产模式的拼多多，突然转向“以买代租”，或与公司的战略调整相关。

近段时间以来，拼多多业绩面临营收增长放缓、利润下滑的困境。今年第一季度，公司实现营收1062.29亿元，同比增长11.03%；录得归母净利润125.47亿元，同比减少14.89%，基本延续了去年全年增收不增利的态势。

在一季报业绩会上，拼多多联席CEO赵佳臻表示，今年是拼多多启动公司组织与文化整体重塑的关键一年。与短期业绩相比，公司更专注于反哺生态、重仓供应链带来的长期价值。

在此前3月的年度业绩会上，拼多多还抛出一则重磅消息，宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营，继续重仓中国供应链。

截至美东时间7月10日收盘，拼多多最新市值为1212亿美元，折合人民币超8000亿元。

一月连买两栋楼，拼多多“由轻变重”？

天眼查显示，拼多多的主体公司为上海寻梦信息技术有限公司，其注册成立于2014年1月。

自成立以来，拼多多一直以轻资产模式著称，公司长期采取租赁办公场地的运营方式，从2017年入驻上海金虹桥国际中心开始，多年来始终未持有任何自有办公物业。

据中国房地产报，拼多多固定资产占总资产的比例长期不足0.2%。同花顺iFinD数据显示，截至第一季度末，公司非流动资产占总资产的比例也仅为15.86%。

相比之下，同为电商巨头的京东同期非流动资产占总资产的比例为46.82%，而阿里巴巴的这一占比更是高达68.02%。

有分析认为，得益于早期的这种轻资产模式，拼多多可以将资金最大限度地投入到用户补贴和业务扩张中，这也是其前期高速增长期的重要支撑。

然而，常年“轻装上阵”的拼多多，近期却“一反常态”。天眼查显示，5月27日，拼多多在雄安注册成立全资子公司——拼多多信息技术服务（雄安）有限公司。

随后，拼多多迅速启动招聘。6月15日，150名新员工已通过公司直签的方式入职雄安新公司。

6月16日，拼多多与雄安新区管委会签署《数字服务战略合作框架协议》。据悉，未来雄安公司将为当地提供超5000个工作岗位。

仅仅五天后，拼多多再现新动作。6月21日，拼多多与中国电建正式签约，通过整体购置方式持有雄安·电建智汇城数字新消费电商产业园办公楼。

据了解，拼多多在雄安的新办公楼总高12层，预计将于7月底正式投入使用。这家雄安公司不直接从事电商交易，而是聚焦大数据处理、数字化运维、云平台服务等业务。

还未等雄安买楼消息的热度完全散去，不到三周时间，拼多多又在上海抛出了更大的手笔。

据多家媒体7月9日消息，拼多多在上海浦东新区购买了星展银行大厦整栋物业。

公开资料显示，星展银行大厦坐落于浦东陆家嘴核心位置，距地铁2号线陆家嘴站步行仅几分钟，周边有上海国金中心、正大广场等商场。

该办公楼于2009年竣工，共19层，总建筑面积约4.6万平方米，标准层面积2600平方米。

有知情人士透露，据其了解到的大致情况，这笔交易或是在6月完成，交易金额约33亿元。

按照第三方机构监测数据，拼多多在陆家嘴的这笔交易，系上半年上海房地产大宗交易中最大金额的成交案例。

业内人士认为，拼多多敢于斥巨资在陆家嘴核心位置买下整栋写字楼，一方面是出于自身办公需求，另一方面也从侧面反映出，其看好上海市场未来广阔的发展前景。

值得注意的是，星展银行大厦正是拼多多成员公司上海新拼姆朴动电子商务有限公司的注册地址。

天眼查显示，这家公司成立于今年2月，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴环路1318号501单元（名义楼层5层，实际楼层4层）。

有市场分析猜测，该大厦后续可能更名为“新拼姆大厦”，并作为公司全球自营品牌“新拼姆”的跨境电商运营总部。

千亿重仓“新拼姆”，延续“轻快”模式

前述提到的“新拼姆”，正是拼多多未来三年、甚至下一个十年的重要锚点。

在3月的年度业绩会上，拼多多正式宣布组建“新拼姆”，向产业链上游延伸，开启品牌自营之路，并继续重仓中国供应链。

赵佳臻表示：“在下个阶段，公司的战略重心不是业务多元化，而是要聚焦供应链的高质量发展，继续发挥我们在供应链上长期积累的优势，实现平台的再造。”

“相信下一个三年，我们将有机会再造一个拼多多”，赵佳臻认为，“重投供应链，再造一个拼多多，这是我们的本分。”

在一季度业绩电话会上，赵佳臻再度强调供应链的重要性，“展望未来十年，供应链投资将是我们的核心战略重点，我们将投入大量资源打造自有品牌业务，为供应链合作伙伴创造新的机遇，并为客户创造卓越价值。”

据公开资料，“新拼姆”目前已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元。

天眼查显示，今年2月，拼多多相继注册成立上海新拼姆鸿乔电子商务有限公司、上海新拼姆朴动电子商务有限公司，注册资本分别为100亿和50亿元，两家公司的法定代表人均为赵佳臻。

据介绍，“新拼姆”将依托拼多多国内电商与Temu跨境平台的双轮驱动，打通海内外供应链资源。

5月，有媒体报道称，“新拼姆”已选定服装、家居、户外三大类目，正与羽绒服、冲锋衣等细分类目厂商谈判，预计三季度上架销售。

而“新拼姆”的产品主要面向美国和欧洲市场，暂不涉及国内。合作模式为平台买断包销，供应商毛利率约10%-20%，单笔合同年规模可达数千万元。定价为生产成本4-5倍，约同类大牌5-7折。

有接近拼多多的人士表示，目前是1.0阶段，预计需要1-2年完善，才会逐渐扩展品类。

而与另一家跨境电商巨头Shein不同，“新拼姆”不会亲自下场：去派团队驻厂监督生产、改进工艺、培训工人，而是靠前期筛选供应商和后期惩戒来管控品质。

业绩增收不增利，现金储备雄厚

为布局供应链升级，除了重押“新拼姆”，拼多多早在去年4月便推出“千亿扶持”重磅惠商计划，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元。

不过，上述这些重仓供应链的持续投入，也在一定程度上影响了拼多多短期的业绩表现。

2025年，拼多多全年营收首度突破4000亿大关，同比增长近10%至4318.46亿元。但相较2023年的89.68%、2024年的59.04%，拼多多的营收增速呈现出持续放缓的态势。

同期，拼多多于去年录得归母净利润993.64亿元，同比减少11.62%。

今年第一季度，拼多多的业绩延续了去年增收不增利的态势。期内，公司实现营收1062.29亿元，同比增长11.03%；录得归母净利润125.47亿元，同比减少14.89%。

本季度，拼多多营收增长的主要动力来自交易服务，该板块单季实现562.93亿元的营收，同比增长19.9%，一举超过公司的在线营销服务和其他业务。同期，后者的营收仅微增2.49%至499.36亿元。

另据同花顺iFinD数据，今年第一季度，拼多多的毛利率同比下滑1.34个百分点至55.86%，净利率同比下滑3.6个百分点至11.81%。

而拼多多利润的减少，则集中体现在财报中的“其他收益（亏损）”上，今年一季度公司于此录得亏损20.31亿元，对比去年同期32.61亿元的收益有近53亿元的差额。

现金流方面，拼多多一季度经营活动产生的现金净额为164.45亿元，同比增长5.98%。

此外，拼多多的现金储备十分雄厚。截至2026年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为4361亿元，较去年末的4223亿元增加138亿元。

未来，拼多多能否如愿在三年内再造一个拼多多？雷达财经将持续关注。$拼多多(PDD.US)$