又是一出深V大戏。

上午还在恐慌，午后开盘就画风突变。沪指从上午收盘的3887点直线拉升至3967点，创业板指从3712点跳空涨到3771点。全市场超4200只个股上涨，成交额2.7万亿元。

这还不是最奇怪的。最奇怪的是，几乎同一时间，韩国KOSPI指数也在上演深V反弹，早盘一度暴跌5%，午后翻红。两个市场，一个节奏，近乎亦步亦趋。

于是市场炸了锅。一个传闻在投资圈疯传，说A股的量化策略早就把韩国科技股走势纳入了因子模型。大批量化资金在高频跟踪韩股走势，下午的行情节奏几乎一模一样。

这个说法有没有道理？本君去翻了翻几家头部量化机构的回应。

一家规模超200亿的量化私募创始人直接说，这就是外行写的小作文。国内头部量化机构极少用韩国数据来挖因子，而且当天量化行业普遍大亏，大部分同行超额收益都是负数。另一家百亿级量化私募总经理也说，假如量化机构完全靠海外科技股的涨跌来交易，长期必然是负超额，没人会这么干。

也就是说，量化机构自己也在这波调整中亏了钱，它们哪来的本事去操控大盘。

那中韩股市为什么走得这么同步？

根源不在量化，在韩国自己搞出来的杠杆ETF。

今年5月下旬，韩国金融监管部门放开了限制，集中推出16只追踪三星电子和SK海力士的2倍杠杆ETF。这玩意儿上市后迅速被散户追捧，但它的每日再平衡机制天然助涨助跌。标的涨的时候被动加仓推升股价，跌的时候被动减仓加剧抛压。

随着全球科技资产进入调整，三星和SK海力士股价回落，这批杠杆产品迅速从造富工具变成了踩踏放大器。上市才一个多月，价格已经近乎腰斩，部分产品缩水超60%。

更要命的是，三星电子和SK海力士两家公司合计占韩国综合指数市值比重超过50%。股价一跌，杠杆ETF被迫抛售，抛售又压股价，股价再跌又引发更多抛售。这个负向循环一启动，波动烈度远超其他主流市场。

今天，韩国交易所甚至启动了SIDECAR机制，暂停了KOSDAQ的程序化卖盘。韩国政府四大经济部门也坐不住了，宣布周四开会研究应对方案。

韩股暴跌传导到A股，本质上是产业链联动加情绪共振。SK海力士是全球存储芯片巨头，它的波动直接影响国内半导体板块的预期。再加上A股科技板块本身就有止盈压力，情绪一传导，量化资金的高频交易又放大了波动。

说白了，这次深V不是什么神秘因子在操控，而是一个杠杆失控的故事，从韩国传到了A股。有人7月9日就在社交媒体上感叹，谁能想到韩国股市现在影响这么大。这句感叹放到今天看，一点都不夸张。