高盛和摩根士丹利在2026年7月17日发布了对中际旭创（300308.SZ）的研报，两家机构对中际旭创的方向性判断高度一致。 AI算力投资正处于超级周期，光模块是核心受益环节，中际旭创凭借技术领先、客户稳固和产能优势，将持续受益于AI基础设施建设带来的量价齐升。 两家机构均认为当前股价有显著上行空间，高盛给出的目标价为2581元，对应约132%的上涨空间。 — 1、两家机构的共识 • AI光模块市场正处于爆发期，中际旭创作为全球龙头直接受益。 ▫ 高盛预计：全球光模块市场规模将从2025年的342亿美元增长至2028年的691亿美元；800G及以上高速产品占比将从38%提升至81%。  ▫摩根士丹利预计：AI光模块TAM将从2025年的180亿美元增长至2028年的1020亿美元，四年扩大超过5倍。 • 技术代际升级是核心驱动力。  ▫ 800G正在成为主流，1.6T将从2026年开始大规模放量，2027–2028年有望向3.2T升级。 ▫ 中际旭创是800G和1.6T全球首家大规模量产厂商，预计将在3.2T延续领先地位。 ▫ 硅光子技术渗透率持续提升，高盛预计：到2028年SiPh在高速光模块中的占比达62%。 •市场扩展从传统横向扩展（scale-out）延伸至纵向扩展（scale-up）和跨架构扩展（scale-across）。  ▫两家机构均看好NPO光引擎、CPO光引擎、OCS光开关等新业务——这些新品类将贡献更高毛利率，成为2027年后的新增长动力。  ▫高盛预计：scale-up业务营收占比将从2026年的3%提升至2028年的12%。 • 中际旭创拥有多重竞争优势： ▫ 先发优势  ▫与全球云计算巨头深度绑定  ▫快速的新产品导入能力  ▫产能快速扩张带来的规模效应 → 这些因素使其在市场竞争中处于有利位置。 — 2、盈利预测的分歧 两家机构核心逻辑方向一致，但在具体预测力度上有差异： •高盛预测更为激进： ▫ 2026–2028年营收：1236亿元 / 2496亿元 /3340亿元 ▫ 净利润：384亿元 / 801亿元 / 1096亿元  ▫较上一轮预测，净利润分别上调65% / 108% / 119% ▫ 假设：市场份额更稳定、ASP下降更慢、毛利率持续改善，2028年达50%以上 • 摩根士丹利预测相对稳健：  ▫2026–2028年营收：1079亿元 / 1963亿元 / 2513亿元 ▫ 净利润：332亿元 /700亿元 /921亿元 ▫ 较上一轮预测：2026年净利润+33%，2027年+180%（因此前基数较低）  ▫毛利率假设：2028年达48.6% 🔍差异核心在于： 高盛更乐观看待市场份额保持与ASP韧性； 摩根士丹利更强调竞争加剧与价格下行压力。 — 3、共同识别的风险 两家机构均列出了相似风险因素： •800G以上高速光模块需求可能低于预期 • CPO（共封装光学）技术提前规模商用，冲击可插拔光模块现有格局 • 行业竞争加剧，导致市场份额正常化 • 地缘政治风险及关税政策不确定性 • 供应链约束可能限制出货增长 $中际旭创(300308.SZ)$