作者/星空下的苹果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

刚刚，12英寸硅片，二次提价落地！

根据2026年7月7日凤凰网新闻，信越化学、SUMCO等三家全球硅片龙头在今年的第二次《涨价函》中表示，12英寸常规硅片提价5%到8%，适配AI和高性能计算的高端专用硅片涨幅更是到了18%到22%。消息瞬间在二级市场掀起波澜，半导体硅片板块在资金簇拥下脉冲式大涨6%。国内硅片龙头#有研硅（688432）以20%的涨幅强势封板，成为最吸睛的弄潮儿，而此前饱受冷落的设备巨头#晶盛机电（300316），也在这波情绪的裹挟下逆转颓势，顺势扬帆。

来源：2026年7月7日凤凰网新闻

硅片涨价背后的逻辑其实很简单，#AI算力 需求爆发，整条半导体产业链都缺货。而硅片是芯片制造成本里占比最高的材料环节，价格势必要往上走。这波行情里，除了像有研硅这种硅片厂，晶盛机电这样的设备商也被资本重点关注。不过，翻开财报会发现，这两家公司完全不在一个世界。身处光伏周期底部的晶盛机电，现金流和资产负债表的双重承压，半导体第二增长曲线还没有大到能扛起整个公司的地步。而在涨价潮正中央的有研硅，凭借着行业红利和自身超低财务杠杆，正从业务结构单一的硅材料公司，向“材料+设备零配件”综合供应商进化。

 

一、价格涨在硅片，故事讲在设备

有研硅的主业就是半导体硅片，包括硅抛光片、硅材料、区熔硅单晶，客户是集成电路和功率器件厂商，所以这波涨价对它收入的增长是最直接的利好。

来源：有研硅2025年年报

不过要注意，2025年全年公司营收10.05亿元，同比只涨了0.93%，归母净利润2.09亿元，同比反而降了10.1%，所以其实去年有研硅是在量稳价跌里熬过来的。真正的拐点出现在今年，2026年一季度，公司营收同比增长18%，一部分靠销量回暖，一部分是今年初完成收购的日本DGT并表贡献，公司本身也在往半导体设备零部件加工这个方向延伸。

来源：有研硅2026年第一季度报告

而晶盛机电的身份不太一样。它是国内做单晶硅生长炉起家的设备龙头，客户名单里躺着有研硅、中环领先、上海新昇这些头部硅片厂。所以硅片行情好、下游愿意扩产，理论上晶盛机电能吃到一些订单红利。

但公司真正的体量大头，至今仍然是光伏设备。2025年，晶盛机电集成电路和碳化硅相关的设备及材料收入约18.5亿元，只占全年营收113.57亿元的16%左右，剩下的大头是光伏硅片、电池片和组件的整线设备，而光伏这两年正处在产能过剩、竞争惨烈的周期底部。也就是说，晶盛机电和这波硅片涨价的关系，更多是一个预期传导。而公司整体的基本面，还是被光伏拖着走的。

来源：晶盛机电2025年年报

二、有研硅赚现金，晶盛机电赚应收

有研硅这几年经营性现金流净额占营业收入的比例一直在往上走：2024年23%，2025年27%，2026年一季度进一步升到31.6%，赚的利润基本都能变成实打实的现金。

来源：iFind金融数据终端

晶盛机电正好相反，这个比例从2024年的10%降到2025年的6.5%，到2026年一季度直接转负，变成-13.6%，一季度经营活动现金流净额是-2.35亿元，销售商品收到的现金比去年同期少了近一半。

来源：iFind金融数据终端

背后一个关键信号是应收账款周转天数，晶盛机电从2024年的56天，一路拉长到2025年的92天，再到2026年一季度的144天，客户回款明显在变慢。有研硅同期是69天、90天、89天，也在上升，但幅度小很多，一季度已经企稳。

来源：iFind金融数据终端

同样，存货周转方面也再次印证，晶盛机电存货周转天数常年在400天上下，2026年一季度进一步拉长到482天，光伏设备本身生产周期长、加上下游需求疲软导致库存积压。有研硅的存货周转天数则稳定在100天出头，今年一季度还压缩到99天，效率明显更高。一个是钱在账上转得快，一个是钱压在存货和应收里转得慢，这背后的体现出了实实在在的经营质量差异。

来源：iFind金融数据终端

三、有研硅轻装上阵，晶盛机电负重前行

作为光伏设备赛道的龙头，晶盛机电存货周转变慢，多少能算在光伏行业周期性阵痛的头上，倒也情有可原。但如果再分析一下他的资产负债表，就让人更加揪心。

2025年晶盛机电的资产负债率33.72%，带息负债，包括短贷、一年内到期负债、长贷等，占全部投入资本约14%，归母权益仅为带息债务的6倍出头，虽然流动比率有2.06倍，但剔除掉卖不出去的存货后，速动比率已经跌破了1倍。

客观来说，放在半导体设备这种极度烧钱的赛道里，借钱带杠杆扩产本无可厚非。但晶盛机电的致命伤在于，它的大盘子依然是光伏。在光伏主业拖累得经营现金流直接转负、下游客户回款周期被无限拉长的当下，再去强行支撑杠杆，债务的偿还压力可想而知。

来源：iFind金融数据终端

而有研硅就很轻松了，2025年末资产负债率只有8.87%，翻遍资产负债表，短期借款、长期借款、应付债券三项全是空的，几乎是零带息负债的状态，流动比率将近9.5倍，速动比率也接近9倍，账上现金流十分充裕。

来源：iFind金融数据终端

不过有研硅也有自己的痛点，客户集中度偏高，前五大客户占比超60%，第一大客户就占30%，业绩弹性某种程度上系于少数几个大客户身上。

来源：有研硅2025年年报

更棘手的一点在于应收账款余额，第一名就占了将近40%，1.25亿的窟窿一旦回不来，对公司是实打实的伤害。

来源：有研硅2025年年报

总体上看，这波硅片涨价行情里，有研硅称得上身轻如燕，运营效率高，账上也没什么债务包袱，收获的也都是真金白银的利润。晶盛机电还在光伏周期的底部咬牙硬扛，尽管着力培育的半导体设备业务确实在长大，但体量还撑不起整个公司的业绩盘子。两相对比，这一局有研硅显然领先了一个身位。

 

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。