作者：闵晓强

编辑：李 鑫

7月7日，广发基金发布公告，明星基金经理郑澄然卸任广发兴诚混合的基金经理，这已经是年内他第三次卸任基金产品。此前，他在3月份卸任了广发成长动力三年混合，在4月份卸任了广发新能源精选股票。

由此，郑澄然仍然在管的基金还剩五只，分别是碳中和主题、成长新动能、鑫享灵活配置、诚享混合、高端制造股票。但是到7月10日收盘为止，均以A类份额为例，没有一只基金年内能够实现正收益，表现最好的是广发诚享混合的-1.89%，表现最差的是广发成长新动能的-16.66%。

郑澄然聚焦“能源紧缺”或失策

从他个人的简历来看，郑澄然出生于1991年，拥有‌北京大学微电子学、经济学双学士学位及金融学硕士学位‌，2015年毕业后加入广发基金。2015年至2019年，他历任电力设备与新能源行业研究员、成长投资部研究员，2019年担任制造业研究小组组长。

2020年2月，他调入成长投资部担任投资经理助理，‌2020年5月起正式开始管理公募基金‌。‌‌‌作为内地最早一批的90后基金经理，2020年凭借管理的广发高端制造和广发鑫享两只基金全年业绩分别增长134%和109%，迅速跻身公司“顶流”行列。‌‌‌不过，他的成长与公募状元刘格菘的悉心栽培和上一轮牛市中的光伏大爆发密不可分。

可惜，如今时过境迁，新能源赛道成为没落的王者，即便偶尔依靠“太空光伏”类的灵光乍现有所表现，但也从业绩阵营退化到概念阵营最终昙花一现。以广发成长动能为例来分析，该基金的契约中规定本基金重点关注新动能主题相关的投资机会，通过自下而上的深度挖掘、精选个股，力争为基金份额持有人获取超越业绩比较基准的回报。同时，其业绩比较基准设定为“中证新兴产业指数收益率*55%+人民币计价的恒生指数收益率*25%+中证全债指数收益率*20%”。从字面来分析，如果他在AI科技中大显身手，原本产品的收益会非常可观。

但是，他选择了剑走偏锋式的持仓，最终付出的是业绩不佳的代价。从该基金2026年一季报来看，在上述同一时间段，组合中的十大标的都没能实现正收益。分开来看，其中有四家公司是在港股上市的公司，分别是药明合联、优然牧业、德康农牧和贝壳-W，其中表现最差的是跌幅将近40%的优然牧业，该股已经连续被郑澄然持有了两个季度。

来自沪市主板的公司包括了东方电缆、华润江中和四方股份三家，基本也是各自赛道的龙头公司，但是它们的分化比较严重，其中四方股份上涨83%是组合中表现最好的公司，不过，这家公司仅排在组合中的最后一位。

相对最好的基金是三人合管产品

在季报总结中，郑澄然强调：“对于能源，全球股市乃至全球经济的驱动力都围绕AI与战争两个主题，而这两个方向下有一个共同的叙事就是能源紧缺，AI带来美国缺电，霍尔木兹海峡封闭带来东南亚缺油缺气，亚非拉再工业化也对电力能源有很大的需求。整个能源条线孕育很大的投资机会，只是有些机会是短期的(如战争带来的一次性需求冲击)，有些机会是长期的(AI数据中心的持续高速增长)。”

“我们更多聚焦在长期的机会上，燃气轮机对国内企业是0到1的突破，美国AI的拉动把行业缺口拉长到了2030年，而这一环节的壁垒极高，往往需要几十年的积累。储能以及海上风电的需求也将长期维持在中高速增长，在需求快速增长背景下，碳酸锂的紧缺是一个中期机会。”他进一步表示。如今复盘，错过大热的光和芯却去关注冷门细分的领域或为其一大失误。

对比来分析年内相对业绩最好的广发诚享混合，该基金在去年10月1日新增了两位基金经理观富钦和叶帅来共同管理，由此在持仓中也体现出了一些不同的风格。同样来分析2026年的一季报，重仓股组合虽然也有四方股份、东方电缆、天康生物这样的“重合”标的，但也增加了些许不一样的风格，比如组合中的第十重仓股出现了光纤大牛股亨通光电，不过仅仅占比不到两个百分点。

在季报总结中，基金经理表示：“本报告期内，本基金仍然采取较为分散的配置方式，配置行业较多，其中仓位较重的是养殖、新能源等行业，新增配置了机械等方向。”其举例分析看好的赛道：“对于养殖，整体猪价下行趋势对供给端形成去化压力，行业陷入集体亏损，中小企业亏现金流，陆续出清产能，预计2026 年下半年可能出现周期反转，部分龙头股在周期反转以后的弹性很大。”但从目前来看，似乎还未曾出现。

这样看来，至少在广发诚享中，由三人合管的产品也体现了差异。后续广发基金能否帮助郑澄然拓宽能力圈、走出业绩低谷，我们也会持续关注。

本文信源：广发基金的正式公告和相关产品的去年四季报和今年一季报。