2026年7月17日，世界人工智能大会WAIC 2026将于上海开幕。

这一天，努比亚将发布全球首款AI智能体手机。这台手机搭载的是字节跳动的豆包手机助手，背后支撑它的，是中兴通讯从芯片到算力基础设施到终端应用的完整AI链条。

很少有人注意到，这家被市场贴上“通信设备商”标签的公司，已经悄悄攒出了一套从芯片到系统到终端的AI全栈能力。

战略原点：为什么是“全栈”？

中兴通讯的战略，可以概括为四个字：“连接+算力”。

连接是它的老本行。算力是它的新方向。但中兴的做法与大多数公司不同——它没有选择在某一个环节上单点突破，而是走了一条更重的路：全栈自研。

这条路有多长？从芯片设计开始，到服务器整机，到交换机集群，再到手机终端，最后到用户掌心。每一个环节都需要投入，每一个环节都需要时间。中兴通讯在互动平台披露，公司已构建覆盖“核心能力层—基础设施层—能力平台层—应用层—终端层”的五层完整能力体系，从自研芯片、智算服务器、无损交换网络，一直延伸到AI平台和终端应用。

放眼国内，能把这五个环节全部打通的公司，一只手数得过来。中兴通讯是全球少数能够提供覆盖底层芯片、网络及算力基础设施、软件平台、AI大模型及终端应用等全栈端到端解决方案的厂家之一。

全栈不是噱头，是壁垒。当市场还在用“通信设备商”的旧尺子丈量它时，它的版图早已延展到了AI算力的每一个关键节点。

芯片底座：三颗“看不见”的芯片

中兴微电子手里有三张牌。

第一张叫珠峰。中兴通讯在互动平台明确表示，珠峰1.0是针对特定计算场景优化的处理器，融合领域专用计算特性。它不是一颗通用CPU——不追求“什么都能算”，追求的是“特定场景算得更好”。大规模数据处理、视频编解码、云游戏——这些场景下，它的总体拥有成本更低。据天风证券研报，珠峰芯片已在运营商持续扩大份额，并在大厂客户实现批量应用。

第二张叫定海。在超节点万卡集群中，DPU已经成为继GPU和CPU之后的“第三颗芯”。中兴通讯的定海DPU芯片，支持RDMA标卡、智能网卡、DPU卡等多种形态，将网络、存储、安全等功能从CPU/GPU剥离，优化系统级时延。据公开信息，7nm制程已量产，2026年下半年确定放量。

第三张叫凌云。国内首款51.2T商用AI交换芯片，采用7nm Chiplet工艺，36×800G端口，原生RoCEv2无损网络，适配万卡Scale-up超节点。这颗芯片已完成阿里、字节、腾讯头部云厂商的送测验证。2026年Q3，头部云厂验证落地，开启批量外供。更值得关注的是下一代——凌云102.4T预计2026年Q3流片量产。

三颗芯片，串起了一条完整的链路：珠峰负责计算，定海负责加速，凌云负责互联。AI算力的三个核心环节，全部掌握在自己手里。

算力基础设施：从芯片到集群的跨越

单点芯片的突破只是第一步。真正让这些芯片产生价值的，是系统级整合。

2026年6月，中兴通讯在MWC上海展上推出了OEX正交电交换架构超节点。该方案采用无背板、0线缆设计，实现GPU、CPU、交换芯片等核心组件的物理解耦与灵活替换。单机柜可支持128个GPU，算力规模可扩展至1.6万卡。据通信产业网报道，该架构整体达国际领先水平。

这套系统的价值已经在客户侧得到验证。中信建投研报显示，中兴通讯智算服务器已进入阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团、快手等国内多家头部企业。公司互动平台信息表明，算力产品已在互联网、国家智算训练场、运营商、央国企等行业重点头部客户实现规模经营和突破布局，得到重点客户的验证和认可。阿里云、腾讯云均与中兴微电子建立了深度合作关系。

再看财务数据。2025年，中兴通讯算力业务营收同比增长约150%，占整体营收比重达24.6%，其中服务器及存储营收同比增长超200%。2026年一季度，算力产品营收实现双位数增长，占整体收入比重提升至27%。据天风证券研报与公司互动平台信息，上述数据均有明确记载。中兴通讯算力业务收入占比从2025年的24.6%进一步提升至2026年一季度的27%，算力业务正从“第二曲线”逼近“第一引擎”。

AI终端落地：从数据中心到掌心

芯片和算力基础设施解决了“算力从哪里来”。但算力的终极价值，在于它能否真正触达用户。豆包手机，就是这个触达的终端。

7月15日，中兴通讯终端事业部总裁倪飞在微博发文称：努比亚率先完成智能体大模型备案。倪飞表示，全球首款AI智能体手机将成为首个搭载该类大模型的终端产品，用户可以更放心地把事情交给它来做。据中国网信网发布的备案信息，努比亚豆包手机大模型在列。

这款手机将搭载豆包手机助手。与传统语音助手不同，AI智能体不仅能“回答问题”，更能“执行任务”——在用户授权后，主动理解意图并完成跨应用操作。

从芯片到服务器，从交换机到AI手机，这条链路正在闭环。

估值逻辑：市场给的是“通信设备商”，实际是“AI全栈”

截至2026年7月15日收盘，中兴通讯A股报39.45元，总市值约1887亿元。

隔壁的海光信息，收盘总市值约7533亿元，市盈率约276倍。两者市盈率相差约8倍。

问题出在“身份认定”上——市场给中兴通讯的估值，用的还是“通信设备商”那把旧尺子。同花顺数据显示，中兴通讯所属申万行业仍为“通信 — 通信设备”。

但中兴通讯早已不是那家公司。从芯片自研（珠峰/定海/凌云）到算力基础设施（OEX超节点/智算服务器）到AI终端（豆包手机），它构建了一条完整的AI价值链。这在国内科技公司中极为罕见。

大摩在2026年6月发布研报，将中兴通讯H股评级从“与大市同步”上调至“增持”，H股目标价由31.5港元升至39港元；同时将A股评级由“减持”上调至“与大市同步”，A股目标价由29.44元升至34.3元。报告指出，公司与字节跳动围绕“豆包”AI助理的合作，可能成为情绪及估值的重要催化剂。大摩认为关键拐点将出现在2026年下半年。

2026年4月，瑞银将中兴通讯目标价由37.7港元下调至24.5港元，评级维持“中性”。美银在2026年4月初的研报中维持中兴通讯H股、A股“买入”评级。

从芯片到手机，从数据中心到掌心——中兴通讯的全栈AI版图已经清晰。市场给它的估值，或许该换一把尺子了。