注：部分借鉴同行优质内容

本周我们经历了主线带动指数的大幅调整，和新主线(预备)带动指数的大幅回暖，市场的调整强度和反包力度在这个过程中被很好的测试出来。

首先，降温是好事。

无论是93阅兵后护盘结束的一致性预期，还是科创50降低寒王权重，还是“上面不希望涨太快想要慢牛"的一系列降温传言，都在潜移默化中引导资金风险偏好下降。

生市中的短期下跌本质上是浮盈盘压力释放和资金面再平衡，筹码充分交换反而有利于行情走得更远，更健康

其次，主线获利盘兑现释放流动性。

如果说6月底到7月中旬是风,险偏好上升和中美缓和预期带动的普遍反弹，7月中旬-8月的行情主要是趋势上涨的海外算力和国产芯片带动的结构性行情，融资盘突破2万亿之后的加速，主要也集中在了这些板块上。

从个股情况看，8月融资客对687只股票加仓金额超1亿元，加仓居前的10只股票分别为寒武纪-U、胜宏科技、中芯国际、新易盛、海光信息、东方财富、中际旭创、工业富联、北方稀土、中兴通讯，分别净买入60.48亿元、57.48亿元、53.19亿元、45.62亿元、41.61亿元、39.88亿元、36.16亿元、35.99亿元、29.82亿元、27.71亿元。

在持续下跌、冰点接冰点再接冰点皆无修复后，资金心态已经从“逢回踩上车"变为“逢反抽卖出”，主线方向发生主动及被动卸杠杆，前期获利盘兑现释放流动性，

再次，流动性寻找新的容量板块。

在结构性上涨转入结构性下跌的过程中，攻守易型，出现了“主线大跌-指数大跌2%-全市场2000家红盘"的局面，7-8月表现偏弱的品种转防御，微盘-银行的呯铃结构超额修复，进攻锐度最高的CPO、GPU等板块下跌无抵抗。

进而，资金选择了电池和固态板块作为算力板块流动性的承接, 本轮电池板块发动的主要逻辑，一是电池旺季将临需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长。二是欧洲动力+全球储能需求超预期，26年高增可期。三是行业具备价格弹性、规模化+价格回暖带动盈利好转。四是周态电池产业化近期持续推进尤其是9月工信部中试验收，为产业链带来迭代升级的确定性增量需求。五是从交易层面看，大部分标的都已经调整了3年，处于市值底部。

板块优势在于，位置低，估值相对便宜，基本面环比有改善，机构低配，容易快速达成一致。劣势在于，业绩和估值是分离的，算力板块，业绩一直在上修，估值一直能拔高，业绩和估值是同步的，但随着资金的集中和加速，拥挤度不断提升;锂电池板块，储能电芯在涨价，传统主业有业绩，但估值空间有限(龙头从十几倍PE到30倍PE);固态离产业化和出业绩还有距离，新技术打开Capex空间，可以给估值，但没有持续的业绩支撑，所以可能是“传统锂电给业绩，固态给估值"的炒法，可以炒，空间要一步步看。

最后，9月整体行情可能是风格切换+震荡的格局。

中期来看，美元降息周期+国内资产荒,存款搬家两大逻辑都没有发生改变，海外，美国长久期债务压力累增、特朗普政府的反复无常等削弱美元避险属性，美元大趋势走弱较为确定，国内，后续还有反内卷细则助力供雲平衡、十五五产业机会释放等投资线索有待发掘。

算力硬件主线在8月持续抽水其他板块，近期出现了右侧止盈资金，基于主线回流的历史规律，以及当前的量能，后续还有再次发动做右肩或双顶的机会。

主线释放流动性带来的资金再平衡，接下来主导板块的定价权，来自算力获利了结资金(先手)、其他板块回本后的盈亏平衡资金和踏空算力板块的资金，储能和固态电池板块在月初指数下跌之际“叫地主”，并带动指数反包，板块从启动一步到位，周五一天就带动了风光储电新板块36个首板，节奏非常快，领先身位明显;同时，受益于弱美元的贵金属和有色，受益于降息的创新药和港股，受益于反内卷的化工等板块，仍有进一步争夺流动性的机会。

后面的市场，我们这样来看:

本轮行情存在非常强的被动基金配置特征，而周末出来的公募基金销售费用管理办法，进一步强化了未来被动资金的定价能力，基本面强、位置低的权重股会成为流动性的宠儿，市场在经历初步分歧之后有震荡需求，主要的风险来自于海外从再通胀转衰退叙事的演绎，和后续市场可能缩量带来的震荡，可以稍微留出一些仓位，参与流动性争夺和震荡之后的新一轮行情。