作者: 天弘指数基金研究小组，出版年: 2023年4月

这本书的好处是有一些独家的用户数据，坏处是有较多的错误投资理念。

●追涨杀跌是人性，但结果很糟糕

排名	申购金额最高产品	申购用户数最高产品
01	天弘中证光伏产业	天弘中证食品饮料 ETF 联接
02	天弘中证银行 ETF 联接	天弘中证光伏产业
03	天弘中证食品饮料 ETF 联接	天弘沪深 300ETF 联接
04	天弘创业板 ETF 联接	天弘中证银行 ETF 联接
05	天弘沪深 300ETF 联接	天弘创业板 ETF 联接
06	天弘中证全指证券公司 ETF 联接	天弘上证 50
07	天弘中证证券保险	天弘中证 500 指数增强
08	天弘越南市场	天弘中证医药 100
09	天弘中证 500 指数增强	天弘中证证券保险
10	天弘恒生科技指数	天弘中证 500ETF 联接

在2022年，天弘基金近一年申购金额最高的前10个指数基金产品，到现在收益率如何呢？

2022年-2025年12月基金收益率统计
产品名称	2022年收益率	2023年收益率	2024年收益率	2025年收益率	2022-2025年累计收益率
天弘中证光伏产业	-18.49%	-33.64%	-13.65%	26.29%	-45.67%
天弘中证银行 ETF 联接	-4.09%	-2.52%	39.44%	10.92%	44.68%
天弘中证食品饮料 ETF 联接	-13.34%	-18.01%	-3.77%	-5.18%	-35.01%
天弘创业板 ETF 联接	-27.74%	-17.69%	13.08%	48.40%	-0.01%
天弘沪深 300ETF 联接	-18.97%	-8.81%	17.06%	19.61%	3.62%
天弘中证全指证券公司 ETF 联接	-24.60%	4.10%	29.33%	3.89%	5.37%
天弘中证证券保险	-19.46%	0.92%	32.88%	10.07%	18.79%
天弘越南市场	-28.74%	14.94%	12.85%	15.75%	7.01%
天弘中证 500 指数增强	-19.89%	-9.18%	10.76%	37.91%	11.23%
天弘恒生科技指数	-19.90%	-9.62%	20.55%	18.92%	3.01%

可见，除了银行ETF、证券保险，其他表现都较差，尤其是第一名的天弘中证光伏产业、第三名的天弘中证食品饮料

那为什么这个基金在2022年申购金额排第一呢？无非是因为2021年这个基金业绩表现非常好。所以很多散户追热点，追涨杀跌，跟风买入，结果就是站在高高的山岗上，风中凌乱，被套5年，而且根据目前光伏产业形势看，解套可能还需要很长的时间。

●操作越多，赚的越少

我们通过对比高频交易、中频交易、低频交易用户获得的平均累计收益率，发现：

高频交易用户平均累计收益率 < 中频交易用户平均累计收益率 < 低频交易用户平均累计收益率

在投资这件事情上，交易次数越多，赚得越少。建议投资者把功夫花在投资前对产品投向、收益风险比、估值分位、未来产业空间等方面的研究上，一旦选定，就耐心持有，以免被高频交易吞噬收益。

不同交易频率用户的平均累计收益率

高频交易3.2%

中频交易4.5%

低频交易5.7%

定义说明：

高频交易：平均每月主动交易 ≥ 4次；

中频交易：平均每月主动交易 2～3次；

低频交易：平均每月主动交易 0～1次。

●持有越长，赚的越多

截至2022年8月31日，持有期在1～3年的用户，平均累计收益率均为负，正收益概率不到50%，这主要与市场震荡有关：截至2022年8月31日，近三年、近两年、近一年上证指数涨幅分别为10.95%、-5.70%、-9.64%。而持有期在3～5年的用户，平均累计收益率达到了17.6%，正收益概率为80.3%。可以看出，当用户持有指数基金满3年，其累计收益率明显提升，且正收益概率提升至80%以上。但也需关注，指数基金持有超过5年的用户，正收益概率降到了66.7%，可见长期持有并非无风险，需结合市场周期灵活调整。

●基金赚钱，不代表基民赚钱

截至2022年8月31日，天弘基金旗下2019年以来涨幅前三的产品为：

天弘中证食品饮料ETF联接基金（144.98%）

天弘创业板ETF联接基金（102.86%）

天弘中证500指数增强基金（98.93%）

但用户平均年化收益率最高的三只基金却是：

天弘中证红利低波动100指数基金（11.12%）

天弘中证800指数基金（6.94%）

天弘沪深300ETF联接基金（6.79%）

为什么基金赚钱，用户却不赚钱？

数据显示，2020—2021年牛市高点涌入大量新用户，因建仓成本高，盈利水平普遍偏低。

产品名称	成立日期	产品涨跌幅	用户收益率
天弘中证红利低波动 100	2019-12-10	29.24%	11.12%
天弘中证 800	2015-07-16	65.33%	6.94%
天弘沪深 300ETF 联接基金	2015-01-20	40.08%	6.79%
天弘标普 500	2019-09-24	28.89%	6.62%
天弘中证光伏产业	2021-01-28	39.08%	6.41%
天弘中证 500ETF 联接	2015-01-20	64.89%	6.38%
天弘创业板 ETF 联接	2015-07-08	102.86%	5.97%
天弘上证 50	2015-07-16	34.37%	4.97%
天弘中证科技 100 指数增强	2020-10-28	6.18%	2.87%
天弘中证电子 ETF 联接	2015-07-29	84.65%	2.82%

注①：数据仅供参考，基金历史业绩不预示未来表现。

注②：平均年化收益率 = 平均收益率 × (

●择时做波段玩高抛低吸是天方夜谭

无论股市还是债市，投资回报本质上均来自于经济增长，而经济增长可分为两种形态：

长期增长：取决于劳动力、资本积累与技术进步等因素；

短期波动：主要由债务周期引发的经济周期驱动。

与此对应，投资策略也有两种模式：

长期主义：如巴菲特的价值投资，押注经济长期增长；

周期轮动：如美林投资时钟，根据经济周期状态调整资产配置。

巴菲特因数十年年化收益率超过20%而受全球推崇，但他坦言自己“中了彩票”——因为他出生在美国，而美国经济总量持续创历史新高。从1960年到2021年，美国实际GDP增长了40倍，折合年化涨幅6.3%；同期道琼斯指数年化涨幅6.8%，接近GDP增速。

在过去十年，我国资产价格表现与经济增长高度相关。指数基金，因其“反人性、活得久、长期向上”的特性，是捕捉市场上行趋势的有效工具。

从2019年初开始，反映沪深两市走势的沪深300指数在2021年2月达到高点，随后维持一年震荡，进入2022年后快速下跌并进入漫长盘整期。拉长时间看，过去20年中，沪深300指数上涨的时间段仅占约1/4，想避开其余3/4的下跌期极具难度，对普通投资者而言近乎“天方夜谭”。

投资中遭遇大跌难以避免，但若错过涨幅最高的交易日，对收益影响极为致命。一个自然年约有250个交易日，涨幅最大的10天仅占4%，看似微不足道，但若每年均错过这10天——以沪深300为例，10年累计收益将从70.46%暴跌至-94.75%！

因此，投资者应做好股市长期低迷的心理准备：不必在底部恐慌退出，也勿在顶部激进追高；市场大涨时，“在场”比“择时”更重要。

●投资指数基金的五大误区：

追涨杀跌

频繁操作

深度割肉

过早止盈

持仓单一

五大投资法宝：

长期持有

交叉购买

下跌敢于加仓

减少追涨杀跌

学会止盈止损

为帮助投资者避开误区、以史为鉴、以人为鉴，我们总结了投资指数基金的五大法宝：

法宝一：长期持有，至少3年

历史数据表明，截至2022年8月31日，由于过去两年市场行情较差，持有期在三年以内的用户平均收益率为负；而持有期在3～5年的用户，平均收益率达17.6%。

截至2021年6月30日数据：

持有<2年：平均收益率1.2%～3.0%；

持有2～3年：平均收益率12.8%，正收益用户占比78.5%；

持有3～5年：平均收益率32.9%，正收益用户占比95.8%。

可见，持有满三年，收益显著提升；行情低迷时，可适当延长持有期。

法宝二：交叉购买

近三年，用户平均持有指数基金数量逐年增加：

2021年：平均持有2.5只；

2022年1月–8月，收益率>30%、非货币持仓>1万元的高收益用户，平均持有4.1只，显著高于整体水平。

交叉配置不同指数基金，是投资者成熟进阶的重要标志。

法宝三：下跌敢于加仓

数据显示：

单日跌幅>5%时，买入用户超1.5万人，其中80.38%为加仓；

日跌幅>1%时加仓者，相比不加仓者，平均持有收益率高出至少3.5个百分点。

值得注意的是，2021年末至2022年4月市场下行期间，申购人数持续下降，4月13日达阶段性低点——当日上证指数也处于区间低位。

投资需逆人性：在阶段低点敢于加仓，虽承受心理压力，却能显著提升长期收益。

法宝四：减少追涨杀跌

“牛人”特征：持有时间更长、操作更灵活、更少追涨杀跌。

数据对比（过去10个交易日中6天涨幅>1%时）：

牛人追涨比例：2.7% vs 普通用户2.9%；

牛人杀跌比例低1.1个百分点。

克制情绪、减少追涨杀跌，是“牛人”赚钱的核心秘诀。

法宝五：学会止盈止损

持仓金额越高的用户，投资经验通常越丰富，对市场判断更明确，操作更果断。他们擅长：

设定目标收益率后止盈（如年化15%或估值70分位）；

设置最大回撤线后止损（如-20%强制减仓）；

避免“坐过山车”，锁定阶段性成果。

这里的止盈止损，就比较扯了。指数基金长期都是上涨的，为什么要止盈呢？本书前面也说了要长期持有、择时是天方夜谭，这里却教人止盈止损。止盈止损本质上就是择时操作，逻辑完全矛盾。止盈止损后，又该怎么操作呢？

所以，本书虽然是天弘基金公司编写，但是并不严谨，会严重误导基金投资者。