7月13日，上交所正式落地《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套规则，标志着证监会“科创板1+6”改革进入实操阶段。

这一举措的核心在于打通未盈利科技企业的融资堵点，为人工智能、商业航天、创新药等硬科技领域注入活水，同时构建北交所初创期—科创成长层中早期—科创板主层/主板成熟期的多层次支持体系。

新规包容性与风险防控双线并行

精准定位未盈利科技企业

科创成长层明确服务于技术突破大、商业前景广、研发投入高但尚未盈利的科技型企业。

存量32家未盈利企业，如寒武纪、君实生物、云天励飞等已自动划入，新注册企业上市即纳入。

标识与调出新老划断

股票简称后缀“U”，并优化标签区分新旧企业：新注册标“成”，存量标“成1”。

退出路径分化

存量企业首次盈利即可摘“U”；新企业门槛更高，需满足“两年净利润均正且累计超5000万”或“一年盈利且营收过亿”，倒逼技术加速商业化。

消费者门槛：50万+风险揭示

个人投资者交易权限维持“50万元资产+2年经验”门槛，但交易新注册未盈利企业需额外签署风险揭示书，强化对未盈利风险、技术研发风险的认知。

规则创新为硬科技铺路

第五套标准扩容，人工智能、低空经济等领域企业可参照生物医药企业，凭核心技术而非盈利指标上市。

引入资深专业机构投资者，其入股情况将作为审核参考非硬性条件，需满足“近5年投资5家以上科创板上市企业”等严苛标准，为市场提供专业背书。

试点IPO预先审阅，允许敏感技术企业“秘密递交”材料，减少上市前信息曝光风险，平衡商业保密与监管透明。

消费者聚焦分化与长线

关注存量企业，32家存量公司调出条件宽松盈利即摘“U”，部分研发转化临近拐点的生物医药、芯片企业，如君实生物、寒武纪或迎估值修复。

新上市企业需更强盈利能力支撑，技术商业化能力成关键筛选指标，避免盲目追高标签“成”的标的。

政策持续倾斜人工智能、商业航天等前沿领域，但需通过风险揭示书签署、财报风险披露，如研发失败、盈利滞后动态评估企业韧性。

科创成长层并非简单扩容，而是通过精准分层、进退有序的制度设计，将资本引向最需支持的硬科技战场。

对市场而言，既要抓住政策红利，也需清醒认知未盈利≠无风险，标签之下唯有技术落地与商业转化才是长期价值。

$科创50(000688.SH)$

$科创成长(000690.SH)$