大摩闭门会，核心是说过去一年全球抱AI硬件的拥挤交易到头，全球从单线杠杆加速转多线分化去伪存真。

AI硬件指数回撤超20%，核心是杠杆被撤和交易预期的二阶导，增速不及预期加速就破位砸，并不是需求没了。

存储2026Q4附近价格同比增速加速度见顶，板块整体beta退坡，超级周期确实到了现阶段的顶部区域。

HBM、接口芯片这些新需求结构比较硬，现阶段alpha还在。

大摩预判中国不会有新的9·24，毕竟目前现有财政还有2万亿没花，先加快执行不扩盘子，落地算力网、特高压、储能是财政支持重点。

港股在持仓禁令解除后可以考虑逐步加，港股近期1140亿解，躲高解禁个股。

本子央妈终端利率1.5%，比市场更鹰的预期偏软。

AI硬件这轮周期到了故事平台期，下一阶段考虑转向AI应用、能源基建、港股互联网、找存储结构性alpha。

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