8月18日美联储公布了7月的贴现率会议纪要。这份文件平时不太有人注意，但这次不一样。12家地区联储里，有4家董事会在7月议息会议之前投票支持上调贴现率25个基点。三分之一的地方联储认为应该收紧银根。与此同时，另外两家最重要的地方联储，纽约联储和亚特兰大联储，则支持维持贴现率不变。

这种分裂不是孤立事件。稍早公布的7月FOMC会议纪要显示，虽然有9票支持维持利率不变、3票反对，但支持加息的声音远不止那3张反对票。19名与会者中，不少没有投票权的地区行长也倾向于加息。纪要里直言，许多与会者评估认为，如果通胀不能回落，就有必要收紧政策。这是2016年以来首次有3名官员在政策调整上一致偏离多数派。

为什么分歧这么大？因为数据不给面子。

8月26日，美国商务部公布了7月PCE物价指数，同比上涨3.7%，连续第65个月高于美联储2%的目标。核心PCE同比3.3%，同样远超目标。两项数据都高出市场预期0.1个百分点。通胀黏性比很多人预想的要顽固得多。

不同官员的反应截然相反。波士顿联储行长认为目前应该维持利率不变，但加了一句前提，如果通胀持续下降的证据没出现，就该尽快收紧。克利夫兰联储行长则直接得多，说现在的利率政策根本没对经济形成限制，现在就是行动的时候。堪萨斯城联储行长也说短期利率可能还偏宽松，还有很多工作要做。

经济学家那边也是一样撕裂。有的认为9月加息概率不大，有的警告加息只是时间问题，预计12月会动手。

最关键的信号来自8月28日。美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表上任后首次主旨演讲。他没有明确说9月加不加息，但说了这么一句，如果政策制定者无法确信核心通胀正回归2%目标，央行仍有工作要做。他还说过去两年取得的进展十分有限。

市场听懂了。交易员对9月加息的押注从讲话前的约36%一度拉高到接近六成。两年期美债收益率单日跳升超过10个基点。美元指数短线跳涨近40点。现货黄金瞬间跳水。

这份分歧对A股意味着什么？短期来看，美债收益率上升会压制全球成长股的估值，对科技板块不友好。中期来看，如果美联储真的在9月加息，美元走强会加大人民币汇率压力，影响外资流入节奏。但A股这一周已经提前反应了，创业板跌了3.4%，科技股承压。

真正的不确定性在于，美联储自己都不知道下一步往哪走，全球资产定价的锚也就只能在那晃来晃去了！