8月25日彭博社放风出来，美国政府正谋划以产能过剩为由，对中国商品加征7.5%的关税。时间点卡得很紧，计划在9月24日习特会之前公布调查结果。一旦落地，特朗普第二任期内对华关税将恢复到约20%的水平。

商务部8月27日例行发布会上回应了这件事。新任新闻发言人表态很直接，美方以产能过剩为由发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义和保护主义行为，中方坚决反对，保留采取一切必要措施的权利。

话说到这个份上，市场不可能无动于衷。

8月25日周一，A股三大指数集体低开。沪指低开0.48%，深成指低开0.8%，创业板指低开0.84%。半导体产业链开盘就走低，资金往旅游、日用消费这些方向躲。

这次关税涉及的产业范围相当广。根据媒体报道，调查涵盖半导体、电子、汽车、电池、太阳能模组、钢铁、铝、化学品、工具机、机械、机器人、塑胶等关键产业。覆盖面一大，受伤的板块就不会少。

最直接受影响的是对美出口占比高的那几个细分方向。AI光模块首当其冲，市场关注度最高。这个赛道此前靠英伟达产业链的景气度撑起了高估值，一旦关税落地，出口成本上升，利润空间被挤压，估值逻辑就要重新算账。服务器硬件、PCB算力组件、消费电子硬件、部分外销半导体器件，这些都在直接受损的名单上。

但这些板块在周一低开之后，后续几天并没有持续暴跌。一方面是因为关税还在酝酿阶段，最终能不能成形、具体税率怎么执行都还有变数。另一方面，去年中美之间已经打过一轮关税战，同样的利空再拿出来，市场的恐慌程度比第一次要轻得多。

不过有一个细节值得注意。7月美国已经以所谓强迫劳动为由，对包括中国在内的60个经济体加征了301关税，对华税率是12.5%。这次再加7.5%，累计就到了20%。两次加在一起，不是孤立事件，而是一套组合拳。

对A股来说，利空还没落地，市场已经在消化预期。谈判桌上谈着，关税大棒举着，这种状态对出口链相关板块的估值修复不会友好。