本文来源：时代财经 作者：张昕迎

十一长假结束之后，银行板块行情愈演愈烈。10月14日早盘，A股银行板块再度走强，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）盘中再创新高；渝农商行（601077.SH）、长沙银行（601577.SH）等城商行涨幅居前。

大象起舞的背后，拉长时间线来看，银行股已走出5年的慢牛行情。Wind数据显示，从2021年10月至今，万得银行指数（882115.WI）涨幅约为57%，在67个中国行业指数中排名第十，大幅跑赢上证指数、创业板指等主流宽基指数；多家国有大行、优质区域银行股价实现翻倍，农业银行（601288.SH）、中国银行均涨超200%。

相比于科技等成长板块，银行股一直以来波动小、看点少，投资者普遍不会给予过多的想象空间。外加市场普遍担忧银行业净息差持续收窄及资产质量压力，银行股的市净率被持续压制，长期处于“破净”阴影之下。然而，正是散户“看不上”的银行股，却成为近年来A股里走势最好最稳的板块之一。

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5年长牛，多股翻倍

10月以来，A股银行板块再度迎来普涨，多只个股股价轮番创新高。其中，10月14日早间，工商银行、建设银行、中国银行盘中续创新高，建设银行总市值一度冲上3万亿；就在此前的10月12日，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行（601998.SH）才刚刚扎堆创下历史新高。

Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行中有29家月内涨幅为正，其中渝农商行涨超5%，中国银行、招商银行（600036.SH）、交通银行（601328.SH）等多家国有、股份制大行均涨超3%。

业内普遍认为，银行股节后上涨行情受益于节前发布的房贷贴息政策。9月30日，财政部、央行、金融监管总局联合印发通知，自10月1日起，符合条件的新发放首套商贷可以享受年化1个百分点财政贴息，这对银行形成多重利好。

开源证券近期一份研报指出，贴息政策在规模上有望边际刺激银行新增按揭规模，且在价格上不会对银行净息差产生负面影响。贴息由财政分担（中央90%、地方10%），银行按合同利率全额收息，对净息差影响中性偏正面，为资产端收益提供1个百分点的补息，在行业息差已降至1.41%的背景下构成底线呵护。

银行股走强并非短时间内的情绪炒作，若从更长的时间维度来看，与其他主流资产对比，银行股近年来涨幅已能比肩黄金。

Wind数据显示，今年以来，万得银行指数（882115.WI）在二季度遭遇调整的情况下仍上涨5.5%，显著跑赢国际金价（COMEX黄金今年以来跌超7%）；若进一步拉长周期来看，自2024年1月1日至今，COMEX黄金涨约73%，同期万得银行指数涨近70%，二者涨幅已相差无几。

不过，即使经历了一轮慢牛，当前银行板块仍处于全面破净状态。Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行市净率均不足1倍，平均市净率仅0.6倍，仅宁波银行（002142.SZ）、招商银行高于0.9倍。

而银行股本轮长牛行情并非单边暴涨，板块内部亦有所分化。

其中，国有大行的行情在2024年集中加速，工农中建等头部大行涨幅显著放大；2025年行情继续深化，优质区域城商行、农商行接力走强；进入2026年银行板块依旧保持较强韧性，尤其是下半年大盘阶段性调整期间，展现出极强的防御属性，成为资金的避风港。

苏商银行特约研究员武泽伟在接受时代财经采访时指出，这一轮银行股长牛，核心特征是估值缓慢修复，行情主线由高股息打底，叠加基本面边际改善推动。“板块长期收益超出预期，本质是市场逐步修正此前过度悲观的风险定价，把关注点从尾部风险转向稳定现金流与持续分红能力。”武泽伟说。

三季报“窗口期”将至

在外部环境动荡、低利率的环境下，银行板块凭借4%～5%的股息率，成为不少投资者眼中的“高确定性收益资产”。近年来，多家上市银行亦提高分红频次，对投资者的吸引力进一步增强。

Wind数据显示，截至10月14日，已有21家上市银行公布2026年中期分红方案，合计派息超过2600亿元。与此同时，多家银行进一步优化股东回报机制，其中，六大行的现金分红比例从30%统一提至31%，宁波银行则将中期分红比例由去年同期的13.41%提至15.95%。

上市银行的中期红包于近期开始陆续到账。10月14日晚间，工商银行、农业银行分别发布分红派息实施公告，两家大行均将于10月21日（下周三）派发现金股息，将分别派现约538.53亿元、453.93亿元；杭州银行、平安银行（000001.SZ）、沪农商行（601825.SH）、长沙银行等6家银行则均于9月内完成派息。

今年上半年，上市银行基本面亦释放出积极信号，42家银行中有32家实现营收、净利润双增长，合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%；合计实现归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%。部分地方城商行表现尤为亮眼，其中齐鲁银行（601665.SH）、宁波银行、重庆银行（601963.SH）均实现营收、归母净利润“双十增长”。

眼下即将迎来上市银行三季报披露窗口期，在业内人士看来，整体业绩大概率仍将延续稳中向好的格局，但板块内部分化继续存在。

武泽伟对时代财经表示，后续银行板块走势，短期内会受到三季报数据、中期分红落地带来的情绪提振。“中长期行情走向，核心要看净息差企稳持续性，以及宏观信用环境改善力度。板块高股息配置价值依旧稳固，估值修复空间尚未完全关闭；但行情节奏不会单边上行，宏观预期变化仍会带来阶段性波动。”其说道。