【参会人员】小鑫、木盒、闲彦、紫枫

小鑫

今天晨会我先抛砖引玉，分享两个周末观察到的对股市影响较大的事件：

1.长江存储IPO辅导有进展，长鑫科技将于本周7月16日开启申购，此前业内讨论认为长鑫上市可能对A股市场形成较大冲击，叠加长江存储上市消息，硬科技板块热度大概率会延续。

2.中国宣布暂停氦气出口，氦气属天然气副产品，之前主要从卡塔尔、美国等地进口，是重要战略资源，高纯度氦气在半导体等领域作用重大，本次出口禁令属于地缘相关供应链事件，可观察今日相关板块反应。

木盒

我分享两个板块的情况：

1.光纤板块：AI硬件光纤赛道已有多家企业扩产，7月10日晚烽火通信、领益智造均发布光纤通讯相关布局公告，烽火通信新增产能29亿，大族激光新增25亿，领益智造通过并购切入光纤赛道，行业供给持续提升，供给过剩易导致利润下滑，光纤板块此前已连续下跌数年，上周五再次冲高回落大跌，走势明确。

2.汽车板块：赛力斯公告上半年亏损15-18亿，一方面印证行业内卷、政策补贴退潮导致需求前置的影响，另一方面也说明华为与赛力斯的合作稳定性不足，车企最终仍要靠自身实力突破。此外广汽也公告亏损40-45亿，叠加上游原材料成本上涨，上半年国内汽车行业整体下降20%-25%，即使比亚迪国内需求也出现下滑，当前国产车企核心要看海外销量能否弥补国内缺口，以及高端化进程能否提升盈利水平。

上半年AI板块走势向上、汽车板块向下，近期已有风格切换苗头，汽车作为“物理AI”载体，L3/L4自动驾驶等技术落地有望驱动行情，值得关注。

闲彦

当前大幅回调的高标股均属于AI相关赛道，其他周期板块如鸡肉受欧洲禽流感影响、猪肉有独立叙事，但这类板块盘子小，无法容纳大资金进入，行情持续性不足。

有声音认为AI深度回调意味着不再是主线、产业逻辑存疑，这个观点不成立：AI是当前全球经济唯一增长点，半导体设备、机器人、储能、太空算力等赛道的投资逻辑本质上都围绕AI算力需求展开，属于AI主线的外围延伸，这个核心逻辑没有变化，当前只需要等待行情启动契机，持续观察算力、存力、运力方向的核心标的走势即可。如果当前仓位不重，反而是锻炼基本面+技术面判断能力的好机会。

操作上可通过仓位控制应对波动：AI前期上涨阶段高标股走势极强，回调3-5%后次日就能轻易收复7-8%跌幅，一旦进入下跌趋势，场内大量多头资金容易出现多杀多行情，这属于正常的资金规律。

经过杠杆出清后，行情仍会回归，AI是行情主线的地位不会变，多数AI高标股都是行业龙头，业绩兑现能力强，不要低估市场判断力，板块始终会在恐慌和疯狂之间周期演绎，其他赛道暂时没有替代AI的能力。

紫枫

我简单分享两点：

1.当前市场主流操作是做T，看好科技行情的资金基本已进场，持仓集中在光模块、半导体方向。由于量化交易占比高，市场波动明显加大，科创50、创业板单日振幅普遍可达5个点，投资者做T性价比高，当前半导体ETF每周都有200-300亿资金进出，筹码交换频繁。

据上海证券报数据，当前量化股票多头规模达1.83万亿，较年初增长1.1万亿，量化交易占全市场成交比例超40%，A股已经进入量化交易主导时代，标的“筹码化”特征明显，有风口时涨幅无上限，无风口时跌幅较大，投资者操作难度提升。

2.要重点关注7月末时间窗口：二季度美股财报发布、美联储利息表态、长鑫上市、政治局会议均集中在该时段，会直接影响下半年行情走势，需提前做好准备。

木盒

我再补充两点：

1.AI是明确的长期技术趋势，和过去互联网产业一样有长达数十年的发展周期，但股价和投资节点有周期波动，当前A股AI硬件板块估值过高，相比之下恒生科技板块的阿里、腾讯等个股性价比更高。

2.现阶段AI板块供给侧的影响远大于需求侧：当前市场对AI需求的预期非常充分，行业仓位普遍达到40%-50%，但参考光伏、动力电池板块的过往走势，需求持续增长不代表股价会持续上涨：

光伏2021年7月以来股价持续下行，但2021年至今行业需求每年都保持高增长，动力电池板块除宁德时代外多数个股也下跌60%-80%，部分光伏个股跌幅甚至达90%，核心原因就是供给过剩、行业护城河不足、产能扩张过快，叠加成本上涨，需求增长的红利被摊薄。

另外美联储加息也会产生影响：上一轮AI行情启动的源头是美股巨头增加资本支出，此前美联储低利率环境下，股价上涨可以支撑企业低成本发债、扩张资本支出，形成正向循环；但加息环境下股价下跌、发债成本上升，企业资本支出会收缩，需求端的叙事逻辑会受冲击，叠加供给端产能扩张，当前AI板块估值已经提前透支了3-5年甚至10年的盈利，和2021年券商预测宁德时代2060年利润的过度乐观行为类似。