【2026年7月17日晨会早报：台积电资本开支上调至640亿美元，拓普集团9月量产机器人执行器】 7月16日，台积电在Q2业绩发布会上将2026年资本开支指引从520-560亿美元大幅上调至600-640亿美元，以应对AI驱动下“极其强劲”的客户需求和先进制程的显著供需缺口。此次调整幅度远超市场预期，标志着全球半导体产业链的核心矛盾已从“需求是否可持续”转向“供给能否跟上”。 这一变化意味着半导体设备及先进封装环节的景气周期将被显著拉长。即便2nm制程爬坡可能短期稀释利润率，“产能为王”已成为主导逻辑。台积电的扩产直接转化为对ASML、北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、屹唐股份等设备厂商的订单确定性，并推动CoWoS、玻璃基板等先进封装技术的产业化，使ASMPT、芯源微等封装设备厂商系统性受益。 某头部券商电子行业首席分析师指出，台积电每增加10亿美元资本开支，将直接带动EUV光刻机、刻蚀机、薄膜沉积及清洗设备等核心环节的订单增长。更重要的是，此次扩产不仅规模扩大，还伴随2nm制程和先进封装技术的落地，相关设备厂商将同时获得订单量和产品价值量的双重提升。 7月16日，特斯拉Optimus机器人量产进程取得实质性进展：已在弗里蒙特工厂启动首条生产线安装，并向供应链下达覆盖未来数月备产量的正式订单。市场对9月量产时点的可信度因此大幅提升。 这标志着物理AI产业化已从“能否量产”的博弈阶段，进入“量产爬坡斜率与规模”的定价阶段。投资逻辑的核心转向“爬坡速度”，成为验证拓普集团等核心供应商真实业绩弹性的关键。已获订单且有明确产能指引的供应商将系统性受益，缺乏订单确认的标的则面临估值压力。 受益链条包括：拓普集团、三花智控、恒立液压（执行器总成及核心部件）；浙江荣泰、五洲新春（丝杠及Tier-2）；双环传动、绿的谐波（减速器）；均胜电子、新泉股份（结构件及关节部件）。 某机器人行业首席分析师表示，拓普集团作为特斯拉Optimus执行器总成的核心Tier-1供应商，其入选体现了公司在精密制造、质量管控和交付能力上已获特斯拉级别认可。执行器总成是机器人量产中价值量最高、技术难度最大的环节之一，拓普的成功切入标志着中国汽车零部件龙头已实现向机器人产业链的能力迁移。 7月16日晚间，月之暗面发布2.8万亿参数的Kimi K3大模型，在编码和复杂任务评测中接近海外顶尖水平，标志国产大模型能力实现关键跨越。其API定价直接对标国际一线模型，打破国产只能靠性价比获客的旧认知，证明顶尖性能可转化为高定价与高价值商业模式，重塑国内AI大模型估值逻辑。 同日，海光信息预告上半年业绩，剔除股份支付后扣非净利同比增长超74%，显示主营业务进入盈利能力与规模效应加速释放期。这被视为关键盈利拐点，验证其“CPU+DCU”双轮驱动战略正高效将AI与国产化需求转化为利润弹性。 7月15日，“Apple智能”完成备案，阿里确认千问大模型将集成至国行版苹果全系设备。此举标志AI商业化从云端训练转向终端规模化落地，为阿里全栈AI资产打开高价值C端入口，并催化市场交易逻辑从AI算力向“AI终端换机周期+产业链升级”切换。 7月16日某创新药企股价回调属技术性调整，未改变其口服药ZSP1601在逆转肝纤维化上的积极基本面。该药数据媲美甚至优于跨国药企数十亿美元收购的注射剂资产，具备Best-in-class潜力和高价值出海授权预期，当前回调提供布局窗口。 同日，百利天恒双抗ADC产品iza-bren食管鳞癌适应症获批，从NDA受理到获批仅177天，远超预期。这表明监管层对First-in-class创新药的支持已从政策转向实际审评加速，显著缩短优质资产价值兑现周期。 7月16日官方数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏降至3780万头，环比下降3.2%，去化速度远超一季度及市场预期。这一超预期数据为2027年生猪周期反转提供强力背书。尽管当前猪价仍在成本线下磨底，但行业产能出清已呈非线性加速，当前低估值为左侧布局提供良好窗口。 （来源：韭研公社） （原文标题：2026年7月17日晨会早报 台积电资本开支再上修 拓普集团9月机器人量产）

【头部国产算力厂商中报预告超预期，坚定看好国产链当下配置机会】 国内头部国产算力厂商如摩尔线程、海光信息、ASIC公司等积极披露业绩预告及在手订单预告。 摩尔线程：2026年上半年公司预计实现营业收入16.5-17.5亿元，同比增长135.12%-149.37%；2026年第二季度实现营业收入9.12-10.12亿元，同比增长120.82%-145.04%，环比增长23.58%-37.13%。增长主要来自AI产业蓬勃需求对全功能GPU需求提升，以及公司夸娥智算集群商业化加速，在客户端获高度认可并实现稳定供货。 海光信息：公司预计2026年上半年实现营业收入85-93亿元，同比增长55.56%-70.20%；实现归母净利润17.0-18.3亿元，同比增长41.50%-52.32%。若剔除股份支付影响，归母净利润预计达到21.7-23.0亿元，同比增长74.27%-84.71%；扣非归母净利润剔除股份支付后同比增速达74.64%-91.40%。单季度看，公司预计2026年第二季度实现营业收入44.66-52.66亿元，同比增长45.76%-71.87%，环比增长10.71%-30.54%；实现归母净利润10.13-11.43亿元，同比增长45.55%-64.22%，环比增长47.45%-66.38%。上半年业绩显著增长，同样得益于产业发展需求旺盛及公司持续推动产品迭代与业务导入。 ASIC公司：根据公司自愿性披露公告，2026年1月1日至7月16日新签订单合计146.53亿元，其中4月30日至7月16日新增订单64.13亿元，相关订单以一站式芯片定制业务为主，且AI算力相关订单及数据处理领域订单占比均超过90%。 展望下半年，国产算力订单预期清晰度有望进一步显著增强，供应链备货节奏加速，相关公司报表将显著改善。中上游环节首推中芯国际、华虹宏力，封测端推荐长电科技、通富微电、甬矽电子，设计继续首推寒武纪，关注其他头部厂商：天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份，配套环节推荐华勤技术、伟测科技等。 （来源：韭研公社） （原文标题：【中信电子】头部国产算力厂商中报预告超预期，坚定看好国产链当下配置机会）

【7月17日A股核心题材盘前复盘】 7月16日确认的核心题材前三名为：半导体产业链（6票，退潮期·弱修复）、AI算力/数据中心（5票，攻击弹性最强但未跨日确认）、PCB/电子材料（5票，发酵期·首次分歧）。 7月17日8:00盘前结论调整如下：AI算力/国产算力上调为第一核心，因世界人工智能大会催化叠加Atlas 950 SuperPoD、国产AI芯片超级节点、DeepSeek适配昇腾集群及海光信息、摩尔线程业绩预告，形成完整产品链条。半导体产业链下调至第二，虽有精测电子设备订单及国产芯片业绩支撑，但受隔夜海外芯片股大幅回落压制。机器人/具身智能新晋第三，受益于英伟达机器人计算模组、Physical AI合作、Rubin芯片采购计划及WAIC窗口催化，但需观察A股整机与零部件扩散情况。PCB/电子材料因威尔高13亿元扩产偏中期建设，下调至第四。光通信/CPO、AI应用/智能体、海水淡化/膜材料列为潜在观察方向。 今日盘前排序暂定：TOP1 AI算力/国产算力，TOP2 半导体产业链，TOP3 机器人/具身智能。 过去24小时重要新闻包括：国家三部委发布海水淡化行动方案，目标2030年规模不低于450万吨/日；WAIC开幕在即，聚焦华为Atlas 950、国产超级节点及DeepSeek适配昇腾；英伟达深化机器人合作并发布Jetson T2000/T3000模组；海光信息、摩尔线程披露半年报预增；精测电子获2.23亿元前道量检测设备订单；威尔高拟募资13亿元投建高端AI PCB项目；谷歌Gemini 3.5 Pro进度推迟；隔夜费城半导体指数明显下跌，台积电等芯片股承压。 核心题材更新判断：AI算力因多重催化上调至第一；半导体逻辑仍硬但受海外负反馈影响下调；PCB中期逻辑稳固但即时催化弱于机器人；机器人因密集事件新入前三，但需盘中验证A股映射。

排序	候选题材	盘前评分	核心依据	主要扣分项
1	AI算力/国产算力	96.25	WAIC产品窗口、Atlas 950、国产超级节点、DeepSeek适配、海光信息和摩尔线程业绩共同确认。	大会预期已较充分，部分个股昨日大涨，存在高开兑现风险。
2	半导体产业链	90.55	精测电子订单、国产芯片业绩和晶圆厂资本开支映射清晰。	海外芯片股下跌，旧核心负反馈未解除。
3	机器人/具身智能	89.60	机器人计算模组、Physical AI、Rubin芯片采购和大会窗口共同出现。	海外订单不等于A股公司订单，正宗映射需盘中验证。
4	PCB/电子材料	88.00	威尔高高端AI PCB扩产，东山精密、沪电股份等仍有容量记忆。	新增事件偏中期产能建设，短期直接性弱。
5	光通信/CPO	81.90	超级节点和AI集群扩张提高光互联需求。	缺少公司级直接订单。
6	AI应用/智能体	78.80	大会产品窗口明确，应用端关注度提升。	Gemini进度推迟构成海外反证。
7	海水淡化/膜材料	69.85	国家行动方案明确2030年规模目标和装备方向。	昨日无盘面预热，跨风格切换需开盘确认。
8	创新药/生物科技	59.90	前期逻辑仍存在，医药连板情绪可观察。	窗口内无足以改变排序的新增事件。

（来源：韭研公社） （原文标题：7月17日A股核心题材深度复盘之【盘前更新】）

【台积电Capex超预期上调，AI算力景气度持续验证】 台积电二季度业绩增长强劲，AI/HPC是绝对增长引擎。台积电2Q26美元营收402.0亿美元，环比增长12%，同比增长33.7%，达到指引上限；毛利率67.7%、营业利润率60.3%，分别高于指引上限0.2和1.8个百分点；归母净利润7065.6亿新台币，同比大增77.4%。 收入结构方面，二季度HPC收入环比增长20%，占比提升至66%，较1Q26提高5个百分点，成为最大收入来源和主要增长引擎。7nm及以下先进制程合计占晶圆收入的77%，较1Q26提升3个百分点；N2在二季度首次贡献收入，占晶圆收入的3%。先进制程继续成为台积电主要增长来源，产品组合向N3、N2迁移。 2026年Capex超预期上调是最大边际变化。台积电将2026年Capex上调至600亿—640亿美元，显著高于此前指引的520亿—560亿美元，也高于此前市场预测的上调至580亿美元的水平。Capex中70%-80%将投向先进制程。 管理层明确表态未来三年Capex将“更加显著地”高于过去三年，并宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，用于建设2nm及以下晶圆厂和先进封装厂；未来数年还将在台湾建设13座先进制程及先进封装厂，并继续扩大台湾投资。我们认为，Capex是最真实的“用脚投票”，龙头敢于持续加码扩产，本质上是对AI长期需求高能见度的信心背书。 AI需求“极其强劲”；算力产业链景气有望进一步提升。管理层称AI需求“极其强劲”，客户及云服务商反馈持续积极。公司同步将2026年美元口径营收增速上调至略高于40%。 同时Agentic AI带动CPU在数据中心中的作用回升，x86、Arm和RISC-V架构CPU需求增加，相关主要厂商基本均为台积电客户。台积电先进封装产能非常紧张，已经开始限制客户增长，先进制程与先进封装的需求和供给差距仍较大，产业链景气有望转向“全面扩产、量价齐升”。 持续看好并推荐算力产业链；重点关注前期超跌的各环节龙头。沿“底层硬件设备→制造→连接→封装→AIDC”主线，建议重点配置：先进制造及封装，包括封装厂（长电科技、盛合晶微、通富微电）、晶圆厂（中芯国际、华虹宏力）、设备（拓荆科技、北方华创、中微公司、中科飞测、芯源微、盛美上海、华海清科）、算力芯片（寒武纪、海光信息）、存储（兆易创新、普冉股份）、光通信（中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密、源杰科技）、PCB（沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技）、AIDC（麦格米特、欧陆通、江海股份、杰华特）。 （来源：韭研公社） （原文标题：【中银TMT】台积电Capex超预期上调，AI算力景气度持续验证）

【长鑫科技中签出炉：战配锁筹+绿鞋护盘】 7月16日晚间，长鑫科技公告，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为9428778户，有效申购股数为8169.20亿股。网上发行初步中签率为0.40995452%，配号总数为1633840250个，号码范围为100000000000至101633840249。 回拨机制启动后，网上发行最终中签率达0.47141739%，在A股新股中属于较高水平，这正是回拨机制被触发的结果。 A股新股发行初始将总盘子分为网下（机构投资者）和网上（散户）两部分，比例事先确定。若网上申购火爆，可将部分原定网下额度“回拨”至网上。触发条件基于“网上初步有效申购倍数”：超过50倍但不足100倍，回拨20%；超过100倍，回拨40%；超过150倍，网下至少保留10%。该机制仅适用于网下询价定价的新股。 长鑫科技的数据显示：

项目	数值
网上初步有效申购倍数	约243.93倍（远超100倍门槛）
触发动作	把扣除战配后公开发行量的10%（约5.02亿股）从网下回拨到网上
回拨后网上发行占比	63.93%（≈3.85亿股）
网上最终中签率	0.47141739%

逻辑链条为：243倍申购热度 → 触发回拨 → 网上可配股数增加 → 中签率由0.41%提升至0.47%。 普通主板新股中签率通常在0.02%~0.05%之间，而长鑫科技达0.47%，高出近一个数量级，原因有二：一是发行体量巨大，上市市值约5792亿元，初始网上盘子大；二是回拨机制将10%份额转给网上，使散户最终获得63.93%的公开发行份额。 长鑫科技本次发行结构如下：总发行规模约50.19亿股（占发行后总股本约8.48%）；战略配售约22.99亿股，占初始发行的45.8%（接近50%上限）；剩余公开部分约27.20亿股，再分配至网下与网上；另设超额配售选择权（绿鞋），不超过初始发行的15%，即约7.53亿股。 战略配售指发行前将大额股份锁定给特定机构，散户无法参与。注册制下，发行规模越大，允许战配比例越高：一般IPO战配≤30%，超50亿元可至50%。战配对象通常包括产业链资本、国家级基金及保荐机构跟投（科创板/创业板强制要求）。战配股份锁定期一般为12至24个月。 绿鞋机制是承销商的稳价工具：发行时可多售出15%股份；上市后30天内，若股价破发，承销商用多收资金买入托市；若股价上涨，则行使超额配售权，增发股份平仓，公司额外融资。长鑫此次绿鞋规模达7.53亿股，对应数百亿元资金池，稳价意图明显。 综合来看，长鑫科技的发行结构为： - 总盘子50.19亿股 - 战配22.99亿股（45.8%，锁12~24个月） - 公开发行27.20亿股 - 网下：初始约70%，回拨后降至约36% - 网上：初始约30%，回拨后升至约64%（3.85亿股），中签率0.47% - 绿鞋7.53亿股（额外15%，用于30日内稳价） 值得注意的是，战配吃掉近一半股份，散户实际可竞购的仅为27亿股。即便如此，因申购倍数243倍未达极端热度（热门股可达3000~5000倍），中签率反而偏高。同时，绿鞋顶格设置，显示保荐方对避免破发的强烈意愿。 长鑫科技这种“超大市值+顶格战配+顶格绿鞋+回拨启动”的组合，是A股国家级大盘股IPO的标准模板，与中芯国际、中国电信等此前案例一脉相承。 （来源：韭研公社） （原文标题：长鑫科技中签出炉！战配锁筹+绿鞋护盘）

【长鑫科技中签缴款及收益测算】 长鑫科技（代码688825）为科创板新股，一签为500股，发行价8.66元/股，中一签需缴款4330元。缴款截止时间为7月20日（T+2日）16:00前，系统将自动扣款。预计上市日期为7月27日。 参与科创板打新需满足三项条件：近20个交易日日均沪市市值不低于1万元、账户资产不低于50万元、具备两年以上证券交易经验。长鑫顶格申购需配沪市市值约3349万元，普通散户通常无法达到该规模。 期望收益计算公式为：中签率 × 一签金额 × 预期涨幅。参考不同市场预期，单签盈利情况如下：

情景	首日涨幅	股价	单签盈利	对应总市值
保守	+50%	12.99元	+2165元	~8700亿
中性（主流）	+100%	17.32元	+4330元	~1.16万亿
乐观	+200%	25.98元	+8660元	~1.74万亿
超乐观（国投）	+600%	60.62元	+2.6万	~4.25万亿
破发（-10%）	-10%	7.79元	-433元	—

截至2026年，当年已上市的77只新股首日无一破发，平均涨幅达285%，其中科创板平均涨幅高达489%，单签平均收益为10.87万元。鉴于长鑫是科创板史上最大IPO，且为国产DRAM领域唯一标的，市场普遍预期其首日涨幅落在100%至200%区间。 当前公布的网上中签率为0.4714%。这意味着： 普通散户仅以最低市值（5000元沪市市值对应1个申购单位）参与，中签概率约为0.47%，即约每213人中1人；顶格申购者可获6698个配号，理论中签数约31.5签。 对普通散户而言，单次申购的期望收益约为：0.47% × 4330元 × 100% ≈ 20元。虽然数值不高，但打新本质是小额投入博取高回报的概率游戏。一旦中签，在主流预期下可获利4330至8660元；即便破发10%，最大亏损也仅为433元，风险相对可控。 影响长鑫上市表现的核心变量包括多空两方面因素。 多头逻辑主要有三点：一是国产DRAM制造环节稀缺性突出，此前A股仅有设计公司而无制造企业；二是公司预告2026年上半年净利润达500亿至570亿元，同比增长2400%，净利率高达65%；按此测算动态市盈率仅约5倍，与国际存储巨头三星、SK海力士、美光相当；三是设有15%绿鞋机制，初始流通市值约5792亿元，保荐机构中金护盘意愿较强。 空头担忧则集中在三方面：静态发行市盈率高达308.92倍，显著高于行业平均的76.32倍；存储行业具有强周期属性，若下半年DRAM价格回落，估值逻辑可能承压；此外，公开流通股达27亿股，上市初期换手压力较大。 对于已参与申购的投资者，建议如下： 若7月20日确认中签，请确保账户留足4330元完成缴款。7月27日上市首日，若开盘竞价符合中性预期（股价约17.32元），可考虑及时止盈；若市场情绪高涨，也可观察是否冲击150%至200%涨幅后再决策。 若未中签，属正常现象——0.47%的中签率本就意味着多数人难以命中。 对于未来是否参与类似大盘股打新，长鑫属于“中签率较高、单签金额较低、题材稀缺”的相对友好型标的。4330元的投入即使遭遇极端破发，亏损也有限，相比发行价动辄50元以上的医疗或新能源新股更为温和，值得符合条件的投资者持续参与。 （来源：韭研公社） （原文标题：打新人必看：长鑫科技中签需要交多少？这笔账我帮你算明白了）

【一颗人工心脏毛利率55.87%！同心医疗为何三年亏掉10亿？】 近期医疗器械赛道热度上升，国产人工心脏企业同心医疗受到关注。2025年公司营收达2.13亿元，同比增长175%，三年增长超3倍。其海外产品BrioVAD毛利率高达72.28%，近半营收来自海外。作为国内唯一冲击FDA认证的全磁悬浮人工心脏企业，其稀缺资质成为市场焦点。 同心医疗的核心优势包括：国内心衰患者超1400万，人工心脏渗透率不足1%，市场空间广阔；技术壁垒高，CH-VAD是国内首款获批的全磁悬浮产品；海外商业化潜力大，美国确证性临床推进中，单台售价87万元，利润可观。 财务数据显示，2025年CH-VAD营收1.05亿元，售出303台，单台均价34.6万元，毛利率55.87%；BrioVAD售出112台，营收9780万元，毛利率72.28%。但研发费用连年攀升，2025年达2.04亿元，费用率高达95.62%。经营现金流连续三年净流出，累计达8.27亿元。2024年末资产负债率93.48%，净资产不足3000万元，依赖2025年E轮4.65亿元融资缓解危机。 公司拟科创板募资10.64亿元，其中6.95亿元用于BrioVAD美国临床试验，计划入组780人，周期长、回报慢。尽管营收亮眼，但持续亏损与高研发投入形成鲜明反差。 技术层面，同心医疗是全球仅有的两家掌握成熟全磁悬浮量产技术的企业之一（另一家为雅培），产品体积更小、叶轮更大。其全球化布局领先同行，是国内唯一获FDA临床许可的有源植入器械，并已进入美国医保体系。此外，公司管线丰富，包括CH-VAD Plus和儿科专用Brio4Kids，且产能爬坡带来成本下降空间，盈利修复趋势明确。 然而，信息披露存在严重瑕疵。招股书曾宣称产品性能“显著优于”雅培HeartMate 3，但在监管问询后改口称“整体相当”。对同一学术论文多次选择性解读，涉嫌误导投资者。关键临床报告由持股学者出具，利益关联损害数据客观性。 更严重的是，公司隐瞒核心安全数据。阜外医院260例长期随访显示，CH-VAD远期死亡率和再手术率均为9.03%，显著高于竞品的4.94%和3.7%。此类关键风险未披露，构成重大信息遗漏。 经营方面，公司市占率从29%下滑至2024年的26.9%，被核心医疗（37.2%）反超。行业竞争加剧，永仁心、航天泰心及降价的进口品牌挤压其生存空间。为保销量，公司被迫降价，毛利率承压。同时，三项费用失控：研发年超2亿元，管理费用含高额股权激励，销售费用持续上升，营收难以覆盖成本。 现金流高度依赖融资，若后续融资延迟，将面临断裂风险。合规隐患同样突出：主力产品CH-VAD为附条件上市，注册证2026年11月到期，需完成25例补充试验及长期随访数据提交，流程复杂、不确定性高。一旦续证失败，国内业务将停摆。 此外，产品安全短板明显，不良事件风险高。在顶级三甲医院主导的市场中，任何集中性事故都可能导致渠道崩塌和监管重罚。当前行业监管趋严，公司因信披问题、数据争议和续证压力，已成为重点核查对象。 综上，尽管人工心脏赛道长期向好，同心医疗也具备技术稀缺性，但其信披失真、竞争劣势、持续亏损及多重合规风险，严重制约中长期发展。投资者需理性看待其高增长表象下的深层隐患。 （来源：韭研公社） （原文标题：一颗人工心脏毛利率55.87%！同心医疗为何三年亏掉10亿？）

【锂电产业链底部重点关注VC、丙二醇方向】 事件：SMM数据显示VC价格持续维持在164000元/吨高位；受美伊战争升级影响，金联创数据显示工业级丙二醇价格报价从最低8600反弹至9800。 VC供给进展短期难以缓解，Q3价格大概率持续向上拉升。当前VC部分散单价格成交已来到180000元/吨，主因：一是VC原厂库存已经降至1周内；二是新产能扩产不达预期，亘元3万吨产能释放始终不及预期，产业反馈与其短流程生产工艺难度相关，此外天赐材料等企业VC投产也有所不达预期，华盛锂电原计划Q4的3万吨扩产存在延后风险。 本轮回调除了板块性因素外，市场确实担心永太和宁德三年VC长协可能会对供给产生较大冲击。但我们认为，该协议签署类似于“存储长单”，其实说明VC未来供给是偏紧的（需求增长主要来自于快充磷酸铁锂放量，该类型电池产品VC添加比例较大）。同时，电池级VC作为一个政府严厉管控、工艺难度较高且良率爬坡较难的危险化学品，能否顺利投产存在较大的政策和技术不确定性。 短期变化：山东地区若干VC头部企业纷纷进入检修期。 上游PO和丙二醇供给偏紧均会造成丙二醇价格持续坚挺。石大胜华和海科新源目前PO法丙二醇产能分别在13万吨、16万吨左右，二者占中国丙二醇总产能的20-30%左右。丙二醇与溶剂联产装置可在一定范围内调整产品结构，优先生产高价值消费级丙二醇确保更高盈利。 从丙二醇结构分析，消费级占比更高的企业受益更明显。海科新源消费级丙二醇占比接近一半，二季度消费级海外占比高达8成（海外价格1万4，国内价格1万2，明显高出工业级价格）。 重点关注海科新源（VC/丙二醇涨价双受益、溶剂高盈利）、华盛锂电（VC环节龙头公司），建议关注富祥股份（Q2单位盈利提升）、海辰药业（VC Q2开始出货贡献利润）、孚日股份（一季度吨净利超预期）、石大胜华（丙二醇涨价受益）！ （来源：韭研公社） （原文标题：【华福电新】锂电产业链底部重点关注VC、丙二醇方向！）

【337调查细节更新】 一、谁的专利？（案件 337-TA-1511） 原告：Netlist（美国存储专利厂商，NLST） 涉案两项美国专利： 1. US 12,646,537：HBM 垂直堆叠 + TSV 硅通孔架构（覆盖三星 HBM2E / HBM3 / HBM3E） 2. US 12,650,937：DDR5 服务器内存模组 RCD 寄存器、多秩 MRDIMM 架构 Netlist 主张：三星原生 HBM 颗粒、DDR5 服务器内存模组侵犯上述专利。 二、被告分层理解（非常关键） 1. 核心直接侵权被告：三星电子（三家三星主体） 源头：制造、销售涉嫌侵权 HBM、DDR5 内存。 2. 连带 / 下游被告：英伟达、博通、谷歌、超微 SMCI 英伟达、博通本身不生产 DRAM/HBM，不存在直接制造侵权行为。 被起诉理由：他们的 GPU、交换机、TPU、服务器搭载了三星涉嫌侵权内存。 337 规则：装有侵权零部件的整机，同样属于涉案产品。 三、重点回答你的核心问题：337 调查会不会判 “赔钱、罚款”？ 【最重要结论】 美国 ITC 的 337 调查：没有权力判决侵权赔偿金！不会判任何公司赔钱！ ITC 仅负责进出口禁令，不处理赔偿款项。 两条独立诉讼战线（Netlist 双线同步起诉） 1. ITC 337 调查（行政程序，本次新闻对应的事项） 诉求：有限排除令 + 停止令 裁定侵权后的后果： 三星侵权 HBM/DDR5、搭载该内存的英伟达 GPU、超微服务器禁止进口至美国； 已经存放在美国境内的库存商品禁止继续对外销售。 无罚金、无侵权赔偿。 2. 美国得州联邦地区法院（民事诉讼，同步推进审理） 只有地区法院具备判决金钱赔偿的权限。 历史参考：此前 Netlist 起诉三星，法院两次判决三星合计赔偿金额超 4 亿美元。 通俗总结： 337 调查 = 堵住进出口渠道（相关货品无法进入美国） 联邦法院诉讼 = 索要经济赔偿（判决侵权方支付赔款） 两件案件分开审理，二者无法互相替代。 四、市场常见误区澄清 1. 误区：一旦 337 调查败诉，英伟达会被处以罚款 不会产生任何罚款；真实风险为：搭载三星侵权 HBM 的 GPU 无法进口美国。 简单解决方案：替换成 SK 海力士 / 美光的 HBM，产品就能不受禁令限制。 2. 误区：禁令会全面封锁英伟达全部 GPU 产品 仅限制装配三星涉案 HBM 的特定型号；更换存储供应商就能规避管控。 3. 误区：所有被告都直接构成专利侵权 法理层面，三星是源头侵权方；下游整机公司仅属于 “使用侵权零部件”，谈判和解空间更大，现实中一般由三星主导和解沟通。 五、投研极简推演 Netlist 的最终目标：迫使三星签订专利授权协议、长期持续缴纳专利使用费。 三种情景路径： ① 最优情景（对三星有利）：双方谈判达成和解，三星支付专利授权费，所有案件撤诉（历史上概率最高的结局）； ② 中性情景：无法达成和解，案件进入漫长裁决流程，北美 AI 客户主动分散 HBM 采购渠道，增加 SK 海力士、美光的订单规模； ③ 悲观情景：机构下发最终排除令，三星对应 HBM 产品在美国市场销售受限，短期扰动全球 AI 供应链。 （来源：韭研公社） （原文标题：【zz】337调查细节更新）

【每日早报 2026-07-16】 A股今日大概率小幅高开。美股三大指数全线上涨，标普500两连阳，但科技板块ETF（XLK）下跌1.11%，显示市场风格切换。恒生指数与恒生科技指数分别上涨1.40%和1.30%，对A股构成正面情绪传导。纽约原油微涨0.07%，影响中性偏正面；黄金持平，影响中性。美债收益率因PPI数据疲软而下跌，利好A股成长股与题材股估值。美股通信服务ETF（XLC）领涨1.73%，可选消费ETF（XLY）涨0.95%，与A股昨日强势的传媒娱乐、消费板块形成联动信号。 昨日市场呈现“指数分化、情绪过热”特征。涨停89家，跌停71家，连板高度10板，全市场成交额23254亿元，情绪高达60.8%，但涨跌比仅为2892:1799，显示赚钱效应集中于少数高位股与强势板块，多数个股表现平平。盘面强势行业集中在酿酒（+3.96%）、传媒娱乐（+3.12%）、医疗器械（+2.98%）和生物制药（+2.90%），弱势行业集中在飞机制造、电子器件等科技硬件方向。当前情绪周期确认过热，高位股分歧加剧风险，追高需极度谨慎。 中国上半年GDP增长4.7%，更加积极有为的政策将适时出台，利好整体市场，尤其是政策预期强的消费、基建、新质生产力方向。美国PPI数据疲软推动国债上涨、收益率曲线陡化，利好科技、医药等成长股及题材股，降低外部利率压力，增强外资回流预期。苹果寻求收购AI芯片企业，利好A股AI芯片、半导体产业链情绪，可能催化科技股短线反弹。摩根大通CEO戴蒙警告Mythos不宜广泛开放，利空短期蹭概念炒作，但头部稳健AI标的或受益于行业出清。 礼来公司即将达成收购迷幻药物制造商Atai Beckley的协议，利好创新药、CRO板块。ASML大幅上调2026年业绩预期，利好半导体设备、光刻胶等国产替代链条。美伊激烈对攻，伊朗称“没有谈判计划”，提升地缘风险溢价，利好石油、黄金、军工板块，但压制整体风险偏好。废铝原料供给不足，“反向开票”政策收紧，利好拥有稳定废铝来源的头部再生铝企业，利空小型加工厂。 今日无重大经济数据发布，需关注国内是否会出台进一步刺激经济的政策信号，并跟踪美伊冲突最新进展。 今日重点关注三个方向：一是AI/半导体（修复反弹），逻辑为美股通讯服务ETF领涨、苹果收购AI芯片传闻、ASML上调全年业绩，叠加A股该板块昨日跌幅较大，存在修复机会，尤其关注有实质业务的基础设施和应用端。二是消费（酿酒、传媒娱乐）延续强势，受美股可选消费ETF上涨、中国GDP数据提振信心及下半年政策刺激预期支撑，关注板块内补涨或龙头分歧转一致机会。三是医药（创新药、医疗器械），受美股PPI疲软降低利率预期、美债收益率下行及礼来/ASML消息催化，板块处于资金流入趋势，关注分歧低吸机会。 重点低吸标的包括：广电运通（002152），AI+数字人民币龙头，回调充分，入场区间9.70-9.80元，止损9.50元，目标10.50元，仓位1成；迪安诊断（300244），医疗器械龙头，回踩支撑位，入场20.20-20.30元，止损19.80元，目标21.50元，仓位1-2成；重庆啤酒（600132），酿酒板块补涨逻辑，入场42.80元，止损42.00元，目标44.50元，仓位1成。 接力候选需确认分歧转一致：中赋科技（300692），昨日涨停18.2%放量，若今日开盘在+3%以内且换手充分、分时回踩不破昨收价后快速突破均线，可极轻仓0.5成介入，止损9.67元；阳光诺和（688621），医药CRO情绪标的，昨日涨停14.4%，若竞价高开不超过+5%且量能支撑，分时回落企稳可试错，止损55.00元，仓位0.5成。 盘中观察标的：启明星辰（002439）为AI安全龙头，是AI板块反弹先行指标；神州泰岳（300002）为传媒+AI游戏龙头，观察传媒板块延续性；泰嘉股份（002843）为昇腾950核心标的之一，观察能否企稳反弹；力源信息（300184）为AI硬件低位超跌方向，具补涨逻辑。 当前情绪周期过热，涨停家数多但高位连板已达10板，风险收益比极差。操作基调应控制仓位，以低吸为主，接力仅考虑龙头分歧转一致。鉴于美股科技股反弹预期，AI/半导体板块存在修复机会，但整体仍处过热状态，不宜重仓。建议总仓位不超过5成，日内波动加剧，追高易致快速亏损。 风控纪律要求：所有买入以低吸回踩或接力确认为依据；个股冲高无力应果断减仓；当日浮亏超-5%无条件止损。特别提醒：密切关注美伊冲突发展，若升级致原油、黄金暴涨，可能瞬间冲击市场风格，避险情绪升温将压制高风险偏好板块。高位标的开盘分歧大，若高开低走且放量，应果断放弃，切勿情绪驱动盲目介入。 （来源：韭研公社） （原文标题：每日早报 2026-07-16）

【“美猴王”驾临，大展星爷无厘头戏法】 近期，随着创新药研发活跃，实验猴（尤其是食蟹猴）因供需失衡出现“一猴难求”的局面，单只价格已突破20万元。掌握实验猴资源的CRO（医药研发外包）企业及相关养殖企业因此成为市场焦点。 在此背景下，部分与“猴”沾边的个股被市场炒作。例如宏辉果蔬（603336）因名称联想盘中涨停，峨眉山A（000888）也因景区猴子众多一度大涨，被戏称为“美猴王”驾临，上演无厘头行情。 实际上，在实验猴涨价的核心赛道中，真正具备业务关联和资源储备的企业如下： 昭衍新药（603127.SH / 06127.HK）被业内称为“猴茅”，是国内临床前CRO领域的绝对龙头。公司手握超5万只实验猴，自给率超90%，为国内存栏量第一。猴价上涨不仅提升其生物资产价值，还直接转化为利润。2026年上半年，仅生物资产公允价值变动就贡献约7.03亿至7.77亿元净利润，推动归母净利润同比暴增884.9%至1377.4%。 药明康德（603259.SH / 02359.HK）是CXO行业全能型巨头，拥有全产业链布局。通过收购猴场等方式储备约2-3万只实验猴，优先用于内部研发。自有猴源使其抗涨价能力强，订单交付稳定，能从容应对价格波动。 康龙化成（300759.SZ / 03759.HK）为CXO行业综合实力第二的龙头企业，提供端到端一体化服务。公司收购多家繁育企业，拥有近万只实验猴，主要用于自研，对外销售极少。自有资源保障了毒理业务交付，在同行缺猴时可承接更多订单，毛利率稳定，业绩弹性虽不及昭衍新药，但整体更稳健。 益诺思（688710.SH）具有央企背景，属中小安评龙头。目前仅存几千只实验猴，自给率正在提升，但仍较依赖外部采购。猴价上涨对其影响温和，近期股价异动主要受板块情绪带动。 美迪西（688202.SH）安评业务占比较高，近年正重金布局猴场以降低外购依赖。但目前几乎没有自建繁育场地，自给率不足10%，实验猴几乎全靠外购。在猴紧缺周期中成本压力最大，不过市场预期其未来议价权可能反转，带来一定业绩弹性。 中科生物（833207.BJ）是北交所少数专门对外售卖实验猴的企业，不从事CRO业务。其盈利模式与CRO公司不同，直接通过卖猴获取现金收入。猴价越高，其利润和现金流改善越直接。 总体来看，在实验猴涨价行情中，昭衍新药因自有猴源最多、自给率最高，获得最大资产重估红利；药明康德和康龙化成凭借规模与自有资源，保障了交付与成本稳定；而美迪西等缺乏自有猴源的企业则面临较大成本压力。

公司	股票代码	实验猴储备	自给率	受益逻辑
昭衍新药	603127.SH / 06127.HK	超5万只	超90%	生物资产重估带来巨额账面利润
药明康德	603259.SH / 02359.HK	约2-3万只	较高	自有猴源保障交付，抗涨价能力强
康龙化成	300759.SZ / 03759.HK	近万只	高	自用为主，保障毒理业务稳定
益诺思	688710.SH	几千只	较低	受板块情绪带动，影响温和
美迪西	688202.SH	极少	不足10%	成本承压，但潜在议价权提升
中科生物	833207.BJ	对外销售为主	不适用	直接卖猴获现，利润随价格上升

风险提示：本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 （来源：韭研公社） （原文标题：“美猴王”驾临，大展星爷无厘头戏法）

【牧原股份股价走势解析】 2026年7月10日收盘，牧原股份（002714.SZ）股价为38.14元。目前走势处于周期底部磨底后的超跌反弹阶段，市场在“巨额亏损落地”与“猪价回暖、高管增持”的多空博弈中震荡上行，短期技术面偏强但面临压力区。 技术面显示短期多头排列，逼近压力位。股价已站上5日（37.84）、10日（37.14）、20日（35.52）短期均线，呈多头排列，但60日均线（38.88）附近存在压制，中期趋势仍在修复中。上方39.37元（布林带上轨）及40元整数关口套牢盘较重，构成短期强压力；下方36.37元及31.66元（布林下轨）为重要支撑。KDJ指标（K=77.4，D=76.6）进入高位钝化区，MACD红柱维持，显示短期动能较强，但存在技术性回踩以消化获利盘的需求。 基本面方面，利空已基本落地，交易逻辑正转向复苏。上半年预亏57亿至67亿元，主因猪价低迷（均价10.4元/kg），但该预期已在前期近40%的跌幅中充分释放。7月10日公告后股价反涨2.78%，呈现“利空出尽”特征。边际改善信号显现：猪价自6月下旬低点反弹近20%至11.3元/kg以上，逼近公司完全成本（约11.6-11.75元/kg）；董监高拟增持4-5亿元，H股回购3-5亿港元，彰显底部信心。 短期走势预计在36-40元区间震荡。若放量突破40元，有望开启新一轮修复；若缩量则可能回踩36元支撑。中期方向取决于猪价能否稳定在12元/kg以上及能繁母猪去化进度。主要风险包括猪价再度探底、疫病反复及产能去化不及预期。 核心数据对比显示，当前已处于历史估值底部。上市初期底（2014年1月）股价28.88元（后复权），PB约5.3倍；非洲猪瘟底（2018年8月）股价20.40元，PB 3.51倍；深度调整底（2022年10月）股价42.75元，PB 4.33倍；历史最低PB底（2023年10月）股价31.70元，PB 2.74倍；磨底区间（2025年1-5月）股价约35.00元，PB 2.74倍；当前位置（2026年7月）年内低点33.56元，PB 2.35-2.63倍，创上市以来新低。 三大关键发现：一是PB估值中枢持续下移，当前2.35-2.63倍PB较2015年高点18.37倍下跌超85%，已跌破2023年“历史最低”记录；二是估值压缩速度远快于股价下跌，2026年股价较2023年低点仅跌约5%，但PB下降约14%，反映净资产增厚但估值溢价加速收缩；三是当前基本面强于以往任何底部，完全成本11.3-11.6元/kg为行业最低，2025年全行业亏损时仍实现154.87亿元净利润，但估值却比2018年（PB 4.1倍）和2022年（PB 4.33倍）低60-70%。 需警惕“估值底≠股价底”。当前PB历史新低反映市场对生猪行业“永久性萧条”的极端悲观定价。若猪价再度探底至9元/kg以下，PB或进一步下探至2.0倍附近。 最新KDJ数值（日线）：K值77.45，D值76.57，J值79.20。K、D双线位于70-80超买区间，J值接近80，显示短期反弹动能强但面临回调压力。K与D高位平行未死叉，多头趋势延续，但J线7月7日曾冲高至107.9后回落，上攻斜率放缓。相比6月25日底部KDJ约15-19的严重超卖状态，当前安全边际已降低。 短线不宜追高，若K下穿D形成死叉，可能回踩5日或10日均线（37.14-37.84元）。中线看，KDJ在单边趋势中易钝化，若基本面持续改善，或通过高位横盘“以盘代跌”修复。需关注K、D能否守住70，若快速跌破50，则短期反弹结束。 最新MACD数值（日线）：DIF 0.19～0.22，DEA -0.33～-0.38，MACD红柱+1.11～+1.14。DIF上穿DEA形成金叉，红柱持续放大，表明反弹具动量支撑，空头动能基本释放。但DIF与DEA仍在零轴下方，属弱势区域反弹，更多为超跌修复而非强势反转。6月中下旬股价探底时MACD绿柱未创新低，形成轻微底背离，为反弹提供技术基础。 短线偏多，若量能维持，有望冲击布林上轨39.37元及MA60（38.88元）。中期转强需DIF与DEA双双上穿零轴，通常伴随股价站稳MA60并持续放量。若红柱缩短或DIF在零轴下死叉DEA，则反弹可能终结。月线MACD仍处调整结构，日线金叉仅为波段反弹，需结合猪周期拐点验证。 当前KDJ超买与MACD金叉并存，属“趋势修复+短线乖张”组合，实操中需防范高位震荡消化指标的可能。 （来源：韭研公社） （原文标题：牧原股份股价走势解析）

【鹏辉能源中报解读】 鹏辉能源公告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为8亿元至8.66亿元，上年同期亏损8822.67万元；扣除非经常性损益后的净利润为7.92亿元至8.56亿元，上年同期亏损1.59亿元。业绩变动主要因行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。这份预告的核心是：从去年同期亏损8800万元，到今年上半年盈利8亿至8.66亿元，实现彻底的结构性反转，且第二季度环比仍在加速。 先看数据反差有多显著：

指标	2026 H1 预告	2025 H1 同期	变化
归母净利润	8.00 ~ 8.66 亿	-8822.67 万	扭亏，中值 +8.33 亿
扣非净利润	7.92 ~ 8.56 亿	-1.59 亿	主业实打实赚

再拆季度来看：第一季度归母净利润为3.23亿元，按中值倒推第二季度约为5.1亿元，环比增长58%。上半年8亿多的利润已超过2025年全年（2.06亿元）近4倍——这并非“回暖”，而是“跳变”。 一个容易被忽略的细节是：第二季度还有大几千万的非经常性亏损（股权激励费用约4000万元及其他），若加回，主业实际表现比报表更强劲。 公告仅提到“行业向好、产销两旺”，但背后实则是行业beta与公司自身alpha的叠加。 Beta层面：2026年是储能交付大年。全球户用储能一季度出货27.3GWh，同比增长299%；工商业储能预计全年增长102%。国内新型储能累计装机截至6月底突破112GW，同比增长96%。关键在于，户储和工商业储能这类高毛利赛道的弹性远大于大型储能，而鹏辉恰好卡位在这两个领域。 Alpha层面：鹏辉在户用和工商业储能领域具备显著优势。其户储电芯全球排名前三，欧洲前十大安装商中有七家是其客户（如Varta、Sonnen等）。储能业务海外订单占比超70%（以欧洲为主），有效避开国内大型储能的价格战。目前大型储能在手订单约36亿美元（约合260亿元人民币），户储排产已排至第二季度末。 产品迭代方面，314Ah是当前主力型号，587Ah大电芯将于2026年投产（河南新产线及衢州二期）。 价格与成本方面，大型储能新订单价格回升至0.3元/Wh以上，户储价格达0.41~0.42元/Wh，相比2024-2025年价格战底部明显回升。碳酸锂价格低位震荡，成本端较为友好。预计第二季度储能电芯出货量环比增长约50%，达到15GWh左右，其中小储占比提升进一步拉动毛利率。 不过，有几个值得冷静看待的点： 第一，“超预期”的前提是此前市场预期较低。鹏辉作为二线储能厂商，2025年上半年仍亏损8800万元，低基数下弹性显得格外突出。相比之下，宁德时代、亿纬锂能同样受益于行业beta，但表观增速不会如此夸张。 第二，公司判断“本轮景气度有望持续3-5年，驱动因素是电力系统重构而非战争等偶发事件”——这一判断偏乐观。但若2026年扩产（河南5条户储线+1条587Ah线、衢州二期）引发全行业跟进，2027年是否再度陷入价格战仍需密切跟踪。 第三，公司明确表示国内大型储能订单“已经非常少”，重心已转向户储、工商业储能及海外大型储能。这意味着汇率波动、欧洲补贴政策调整、美国关税等外部变量将比以往更直接影响公司利润。 总体来看，这份预告标志着鹏辉能源过去三年战略押注储能（尤其是户储与工商业储能）进入兑现期，而非短期波动。2025年全年利润仅2亿元，2026年上半年已达8亿元以上。若下半年维持当前节奏，全年利润有望落在15亿至18亿元区间。 对股价而言，预告已清晰传递“扭亏→高增长”的逻辑。接下来市场关注点将从“是否盈利”转向三个核心问题：毛利率能否稳住、587Ah大电芯能否在海外市场打开份额、第三季度和第四季度环比是否失速。 对持仓者而言，这份预告是短期强催化；对观望者而言，当前追高需考虑二线储能厂商的估值溢价可持续性——毕竟一线厂商（如宁德、亿纬）同样在享受这一轮行业beta红利。 （来源：韭研公社） （原文标题：鹏辉能源中报解读）

【再次重申创新药当前为AI线以外具备高性价比的低位成长资产】 我们再次强调，创新药产业景气度提升的趋势未曾改变，核心品种商业化放量、BD高景气、重磅单品全球化兑现提速等特征显著，且近期仍在持续演绎。 BD端来看，2026年上半年中国创新药对外BD总金额已近1000亿美元，且7月以来仍有大额BD事件持续落地，石药集团、英矽智能、中国生物制药、迪哲医药等均达成了和海外MNC的药物授权交易，全球化出海仍在提速。 业绩端来看，2025全年创新药企实现营收超过5000亿元（同比+9.3%），实现净利润超420亿元（同比+46.4%），且2026Q1仍在高速增长。制药行业正在从“阵痛转型阶段”迈向“盈利增长时代”。 全球化兑现来看，已出海重磅单品后续催化密集，全球价值验证兑现在即。且2026下半年ESMO大会、WCLC大会等学术大会将验证更多中国创新资产的临床价值，届时板块情绪与估值水位或将进一步提高。 我们认为，当前位置板块受益于上游企业业绩高增及BD事件超预期落地，市场情绪持续高涨，且板块筹码结构仍较为干净，估值和仓位仍未充分反映，具备极高布局性价比，为AI线以外具备高性价比的低位成长资产。 我们认为，后续创新药板块或将走出基本面与景气度兑现的价值重估行情，新的交易范式下，基本面能见度高、全球价值提升显著的标的具备高性价比，有望充分享受强beta带来的价值重估。我们建议关注： 已出海重磅单品带来的全球价值提升，科伦博泰、信达生物、三生制药、康方生物、荣昌生物、百利天恒、映恩生物等； 具备优质业绩释放能力的稀缺标的，艾力斯、康诺亚等； 估值错杀严重，具备高反弹空间标的，益方生物、映恩生物、劲方医药等。 （来源：韭研公社） （原文标题：【长江医药】#再次重申创新药当前为AI线以外具备高性价比的低位成长资产）

【储能：欧洲逆变器制裁或迎转机，坚定看好底部机会！】 事件：7月7日，36家企业联名致信欧盟委员会主席冯德莱恩，警告逆变器限制将停滞中东欧能源转型；7月9日，欧洲光伏协会正式声明，要求欧盟委员会就限制政策做出澄清。 制裁影响预计更加可控。今年5月以来，欧盟委员会以网络安全为由，在受欧盟资助的清洁能源项目中限制使用中国光伏逆变器和储能PCS，此前市场担心更多银行将停止支持中国逆变器项目。但实际上，预计随着细则逐步落地，适用范围和边界将更加清晰且可控。目前限制仅针对欧盟直接资助的项目，而欧洲约80%的光伏和储能需求依赖私人和国家资金渠道，Wood Mackenzie测算受波及装机占欧洲总量约14%，影响相当有限。 事件再次证明中国光储的竞争力，欧洲新能源发展离不开中国。2025年中国逆变器占据欧洲出货量80%以上份额，是技术迭代、成本控制和产业链效率等综合优势的体现。36家企业联名信、Wood Mackenzie报告、SolarPower Europe声明三记重拳集中打出，中东欧国家受打击最严重，反对声音将成为制裁松动的重要推力。贸易制裁只会拖累欧洲自身的能源转型进程，造成社会和经济损失，最终买单的是欧盟自己的2030年减排目标和居民电费账单。 重申储能观点，悲观之中正在酝酿巨大机会。近期基本面并无显著负面变化，反而一些利好被选择性忽略。户储方面，Q3经营趋势继续向上，战争反复，天然气期货持续上涨，近期累计涨幅超30%，接下来居民电价、政策随时有机会再超预期。大储方面，政策积极引导的方向明确，我们维持今年国内装机同比60%增速，明年30%增速判断。AIDC只是时间问题，下半年仍可期待进展催化。当前板块估值触底，基本面坚挺，下半年诸多催化可期，历史上类似当前的状态均是赔率极高的位置。 继续坚定看好储能。标的层面，大储继续推荐阳光、海博、阿特斯、正泰电源等；户储推荐德业、锦浪、固德威、艾罗、思格等。 （来源：韭研公社） （原文标题：【长江电新】储能：欧洲逆变器制裁或迎转机，坚定看好底部机会！）

【7月15日晚间重要公告汇总】 佰维存储预计上半年实现净利润70亿元至75亿元，同比扭亏。大普微预计同期净利润为12亿元至13.5亿元，同样实现扭亏。江丰电子上半年净利润同比增长89.99%至121.65%。中国巨石拟投资24.05亿元建设年产2.5亿米电子布生产线。紫光股份旗下紫光计算机通过增资扩股引入投资者，将不再纳入公司合并报表范围。 超卓航科因控股股东及实控人筹划可能导致控制权变更的重大事项，股票已停牌。精测电子拟收购上海精测半导体41.17%股权，7月16日复牌。天智航拟购买上海骨科控股权，股票停牌。 安路科技上半年营收同比增长83.57%至101.48%。广汇物流净利同比预降94.62%至96.16%。金煤科技预计上半年扭亏为盈，但未来经营仍存不确定性。航天智造净利同比预降30%至45%。鹏辉能源预计净利润8亿元至8.66亿元，同比扭亏。中熔电气净利同比增长46.91%至68.73%。思特威净利同比增长29%至34%。 新研股份2026年上半年扭亏为盈，受益于可控核聚变业务释放增长弹性。音飞储存净利同比增长116.57%至132.61%。苏美达上半年归母净利润6.93亿元，同比增长6.62%。嘉元科技净利同比增长879.48%至961.11%。华联控股净利同比增长1029.89%至1422.89%。凯尔达净利同比增长1005.75%至1191.07%。安迪苏净利润9.05亿元，同比增长22.25%。移为通信净利同比增长170%至200%。泰和科技净利同比增长112.89%至176.75%。孩子王净利同比增长10%至30%。建发致新净利同比增长2.16%至16.76%。 仕佳光子拟定增募资不超过28亿元，用于高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目等。灿勤科技拟定增募资不超过8.51亿元，投向先进陶瓷封装产业化项目等。凤形股份拟以1.475亿元收购白银华鑫25%股权，推进转型升级。 恒瑞医药收到两份药物临床试验批准通知书。诺诚健华Soficitinib（ICP-332）治疗中重度特应性皮炎的Ⅲ期注册性临床试验达到主要终点。特宝生物ACT201注射液获临床试验批准。乐普医疗MWN110注射液开展成人体重控制适应症临床试验获批。迈威生物9MW5211注射液新增适应症临床试验申请获受理。复星医药FXR0906注射液获临床试验批准。海创药业高风险生化复发前列腺癌Ⅲ期临床试验获批准。心脉医疗腹主动脉覆膜支架系统进入国家创新“绿色通道”。中关村盐酸曲唑酮缓释片上市许可申请获受理。 中油工程上半年累计新签合同额924.71亿元。中闽能源完成发电量20.9亿千瓦时，同比增长2.87%。隧道股份上半年中标项目合计438.67亿元，同比减少5.07%。春秋航空6月旅客周转量51.4亿人公里，同比增长15.53%。明泰铝业目前订单充足，在手订单超过1.5个月。欧科亿二季度经营正常，各产品出货达预期。圣晖集成截至6月30日在手订单余额29.3亿元，同比增长4.13%。 南方航空6月客运运力投入同比下降1.18%。中国东航同比下降3.89%。吉祥航空同比上升0.78%。富奥股份第二季度新增订单67项，生命周期收入预计86.4亿元。东鹏控股上半年净增门店50家，渠道建设稳步推进。华能国际上半年上网电量1995.78亿千瓦时，同比下降2.97%。东宏股份预中标1.8亿元螺旋焊管框架项目。和顺电气中标中油技服2026-2028年度移动储能动力服务项目，预估金额1.41亿元。ST美晨子公司获流体输送系统产品项目定点通知。中国西电拟参与设立重庆西电开关公司，实施高压开关智慧工厂项目。回天新材子公司拟投资1.26亿元建设年产7.2万吨锂电池电极胶粘剂项目。广汇物流签署《红淖铁路相关区段纳入临哈骨干通道管理三方合作框架协议》。 中创智领董事长提议回购3亿元至4亿元公司股份。通合科技拟回购3500万元至7000万元股份。永和股份拟回购1.5亿元至3亿元股份。海星股份控股股东的一致行动人拟减持不超过2%公司股份。科源制药股东拟合计减持不超过3.57%公司股份。 （来源：韭研公社） （原文标题：7.15晚间重要公告梳理）

【创新药行业更新】 创新药行情崛起源于三重驱动：政策催化、基本面验证与估值修复。 国家药监局七月初发布细胞与基因治疗（CGT）药品审批优化征求意见稿，将评审周期从60个工作日压缩至30个，释放明确鼓励源头创新信号。 2026年上半年，中国创新药出海授权交易总额达943亿至997亿美元，同比增长超80%，首付款55亿美元，同比翻倍。全球医药交易增长最快的十家企业中，中国占八家，打破“只会讲故事”的刻板印象。 自2021年6月至2026年6月，创新药板块估值处于历史低位，存在强烈修复动力。 支撑行情的核心是“双引擎”：政策扶持与出海加速。 政策端发生根本性转变，创新药从医保“成本项”升级为国家战略新兴产业。2015年启动审评提速；2024年首次写入政府工作报告，国务院通过全链条支持方案；2025年7月，医保局、卫健委提出建立多层次支付体系，对创新药纳入目录给予倾斜；2026年两会上，生物医药被列为与半导体、航空航天并列的战略性新兴支柱产业。 2026年下半年多项政策落地：CGT药品30日审批通道开辟绿色通道；浙江省推出“三个除外”机制——创新药不计入医保自费率、DRG支付费率及集采监控范围，解除医院使用顾虑；医保目录预申报机制将上市到进医保空窗期从一年以上缩短至11–24个月；商保衔接机制允许已入商保目录作为申报基本医保前提，为高价药如CAR-T产品构建“商保先行、医保跟进”路径。 出海方面，尽管美国《生物安全法案》带来短期风险，但长期趋势不变。跨国药企面临“专利悬崖2.0”，2031年前超200款药品专利到期，需通过BD填补收入缺口，中国创新药供给正匹配此需求。 2026年ASCO年会数据显示，中国首创管线占比已超美国，原创研究口头报告数量同比增长30%，体现质量与竞争力提升。 《生物安全法案》虽可能限制美资投资及影响部分CXO订单，但其范围与力度尚不确定。中国药企已拓展欧洲、日本、东南亚等多元合作路径，研发效率与成本优势难以被抹除，外部压力反而加速自主可控进程。国内支付环境同步改善，“国内+海外”双轮驱动格局成型。 行业基本面迎来拐点，从“烧钱”转向“赚钱”。2026年一季度，科创板28家创新药公司合计净利润19.94亿元，首次实现板块季度盈利，头部企业净利率达优秀水平。2025至2026年，一批企业密集实现盈亏平衡。 需辩证看待盈利质量：部分利润来自BD首付款等一次性收益。应关注两个核心指标——经常性收入（是否源于核心药品销售）和经营性现金流（是否为正），以判断真实、可持续盈利能力。 ASCO数据不仅代表学术认可，更预示商业化确定性。大量高质量注册性临床数据读出后，将推动药品申请上市，成为下一阶段行情催化剂。 综上，政策面已完成从“压价”到“扶持”的根本转向，国家将其定位为战略支柱产业，并配套细化政策打通商业化路径；基本面迎来盈利拐点，BD出海爆发式增长印证全球市场认可；出海虽有短期扰动，但长期逻辑稳固，叠加国内支付改善形成双轮驱动；当前估值处于历史底部，提供较好安全边际。 投资策略上，建议投资者认清A股与港股差异，结合自身风险偏好，避免追涨杀跌。 （来源：韭研公社） （原文标题：创新药行业更新）

【AI电源再推荐：等中报利空出尽，看好26H2核心龙头重估】 电源板块在26Q2的压制因素主要有两个：一是GB200、GB300参与较少，尚未放量；二是国产有量的企业，其传统业务受消费电子上游涨价影响，利润被吞噬。 展望26H2，我们看好以下三点：一是物料端，板块龙头已提前锁定上游核心物料；二是客户端，已绑定英伟达、谷歌、XAI等客户，并真正开始发货；三是产品端，高功率电源、800V HVDC、超级电容柜等新品持续迭代，实现存量订单放量与新品价值翻倍的共振。当前位置，重点推荐麦格米特、欧陆通、新雷能三大核心龙头（排序如上）。 麦格米特是XAI电源核心一供，份额约50%，深度受益于XAI算力机柜规模化放量。在英伟达新一代Rubin电源体系中，公司产品测试性能领先台达、光宝，已锁定核心供应商顺位。同时，公司是国内极少数突破800V HVDC高压直流方案的厂商，单瓦价值量实现翻倍，适配英伟达新平台。此外，公司新增白区超级电容柜新品，补齐AI机房备电短板，产品结构升级带动单台价值量大幅抬升，中长期成长空间全面打开。 欧陆通是谷歌链核心标的，26H2业绩兑现确定性最强。公司已完成谷歌V7电源全流程验证，预计26Q3结束灰度验证并开启小批量供货，26Q4落地批量订单。公司已提前锁定30亿以上核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，产能储备充足。伴随海外产能释放，其在谷歌供应链份额有望从当前10%提升至20%-30%，充分受益于谷歌TPU算力设备迭代扩容。 新雷能为ADI独家ODM厂商，深度绑定ADI全球算力供应链，二次电源产品已实现规模化交付；同时顺利切入谷歌TPU电源供应链，布局800V PSU电源，打造第二增长曲线。持续重点推荐：麦格米特（XAI+NV新平台双卡位，新品价值翻倍）、欧陆通（谷歌链最先兑现，物料储备充足）、新雷能（ADI独家绑定，业绩弹性充足）。 （来源：韭研公社） （原文标题：【天风电新】AI电源再推荐：等中报利空出尽，看好26H2核心）

【创新药核心梳理】 以下是对“创新药”概念的核心产业链及市场表现活跃公司的全面梳理。 创新药产业链可按“上游研发配套”、“中游创新药制造”与“下游商业流通”划分，同时涵盖“CRO/CDMO研发外包”与“中药创新药”等细分领域。 综合创新药龙头包括恒瑞医药、百济神州、百利天恒、泽璟制药、科伦药业、荣昌生物、艾力斯和三生国健。恒瑞医药为创新药绝对龙头，管线覆盖抗肿瘤、麻醉、自身免疫、代谢等领域，ADC、双抗等管线国际化授权频繁，BD出海金额A股第二，累计超91亿美元。百济神州是全球化创新药龙头，泽布替尼全球销售额领先，PD-1已在多国上市，在研管线丰富。百利天恒聚焦ADC与双抗，核心管线于2026年6月附条件获批上市，出海与BMS合作金额达84亿美元。科伦药业子公司科伦博泰ADC平台与默沙东深度绑定，出海金额A股第一（108.85亿美元）。荣昌生物为ADC药物先锋，维迪西妥单抗是国内ADC首创。三生国健的PD-1/VEGF双抗以60亿美元授权辉瑞，创国内License-out首付款纪录。 前沿创新药企业按细分赛道分布。ADC领域包括迈威生物、新诺威和新赣江；双抗领域有康方生物、君实生物和神州细胞；靶向药代表为贝达药业、首药控股和益方生物；免疫/抗病毒方向含舒泰神和众生药业；代谢/慢病领域涵盖信立泰、华东医药和海思科；代谢/多肽方向有翰宇药业和德源药业；CGT（细胞与基因治疗）则由中源协和与诺思兰德布局。 CRO（研发外包）方面，药物发现环节包括药明康德、康龙化成、睿智医药、美迪西和成都先导；药物评估有昭衍新药和益诺思；临床试验服务由泰格医药、诺思格和博济医药提供。CDMO（生产外包）中，化学药领域包括药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份和药石科技；生物药CDMO代表为和元生物与奥浦迈。 中药创新药企业包括康缘药业、天士力、以岭药业、佐力药业、珍宝岛和上海医药。康缘药业拥有多款1.1类中药新药，研发投入强度达16.4%；天士力推动中药国际化；以岭药业依托络病理论开发连花清瘟等独家品种。 在医药研发与适应症方面，化学药研发主力有恒瑞医药、复星医药、科伦药业、华东医药和华海药业；生物药研发集中在百济神州、君实生物、荣昌生物、神州细胞和贝达药业。肿瘤适应症主要由恒瑞、百济神州、科伦和贝达覆盖；免疫疾病领域有百奥泰、三生国健和君实生物；心脑血管方向则以信立泰和以岭药业为代表。 上游原料及试剂企业包括键凯科技、百普赛斯和义翘神州。键凯科技提供医用药用聚乙二醇及其衍生物，用于抗体和蛋白药物的PEG化修饰；百普赛斯专注靶点蛋白原料供应；义翘神州提供生物试剂与定制化蛋白生产服务。 市场高活跃度公司包括恒瑞医药、百济神州、百利天恒、科伦药业、荣昌生物、三生国健、海思科、舒泰神、佐力药业、广生堂、翰宇药业、美诺华、海南海药、众生药业、药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药和睿智医药。这些公司因创新药概念催化，多次出现涨停或大幅上涨行情。 以上内容基于公开市场信息整理，仅作知识参考，不构成投资建议。 （来源：韭研公社） （原文标题：创新药核心梳理）

【昭衍新药中报解读】 昭衍新药（603127）7月15日发布上半年业绩预增公告，预计实现净利润为6.00亿元～9.00亿元，净利润同比增长884.90%～1377.40%。这条预告看着炸裂（归母同比+884%～1377%、扣非+2334%～3551%），但拆开看基本是“猴子涨价”带来的账面富贵，主业其实还在爬坑。 营收为6.69～7.39亿，同比仅+0%～10.5%，几乎没增长。归母净利润为6～9亿，同比+884.9%～1377.4%。扣非归母净利润为5.61～8.42亿，同比+2334.2%～3551.3%。去年同期对照：2025年H1归母才6093万，基数很低，放大了增幅。 业绩预告自己把账算得很清楚，两大块拆开看：

板块	2026 H1预估	2025 H1同期
生物资产公允价值变动贡献净利	+7.03～7.77亿	+8785万
实验室服务及其他（剔除猴价影响后的主业）	-1.42亿 ～ +0.65亿	-6480万

也就是说，6～9亿的归母净利润里，有7亿多来自囤的实验猴涨价+自然生长带来的公允价值变动，这部分是“纸面利润”，没现金流入。真正的CRO实验室主业，上半年大概率还是亏的，或者勉强打平，营收微增、毛利还没恢复，公司原话是“受前期行业激烈竞争的滞后影响”。 猴价背景：6月底中检院食蟹猴采购单价已经到了19万/只，比去年底又上了一大截。昭衍是国内“囤猴大户”，猴价涨它就是最大受益者（反过来2024年猴价跌时它亏过1.7亿，这就是双向波动风险）。 唯二值得盯的主业信号：一是订单在回暖，2026年Q1新签订单9.1亿，同比+111.6%，Q2“延续Q1态势”——这是真金白银的先行指标，比利润表诚实；二是行业整体在复苏，但毛利恢复滞后，所以下半年比上半年更关键，要看高价猴的成本能不能传导到订单报价上。 对股价而言，7月15日A股已经涨停（50.62元，市值379亿），市场把“猴价+订单双击”都定价进去了。对业绩可持续性来说，6～9亿利润里约7亿是猴价重估，猴价再往上空间有限、一旦拐头向下这7亿会变成反向拖累（参考2024年）。所以别把PE按6亿年化去算，那是高估自己。 真实成色看两个东西：一是后续几个季度实验室板块能不能扭亏、毛利能不能爬回正常区间；二是新签订单的增速能不能稳住——Q1那111%很猛，Q2/Q3如果能维持，明年主业才有戏。 简单说：这份预告是“猴哥救场+订单回暖”的组合，但主业拐点还没确认，利润表里大部分钱是猴子涨出来的，不是活儿干出来的。追高的话得想清楚自己是赌猴价继续涨，还是赌CRO主业真的反转——两件事。 （来源：韭研公社） （原文标题：昭衍新药中报解读）